科伦博泰生物(06990：HK)-国内ADC领域先行者核心产品有望走向国际市场

申万宏源研究03-25

科伦博泰是一家专注于创新药物研发、制造及商业化的生物医药公司。公司是开发ADC 药物的先行者之一，在ADC 药物开发方面拥有丰富的经验。公司拥有ADC、大分子及小分子的技术平台，目前共有14 款产品处于临床阶段，核心管线包括SKB264(TROP2 ADC)、A166(HER2 ADC）、SKB315(CLDN18.2 ADC)、SKB410 (Nectin-4 ADC)等，其中SKB264 和...

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3) 辅助治疗NSCLC。非ADC 领域积极布局，即将进入商业化阶段。目前，公司非ADC 管线包括PD-L1、EGFR 生物类似药、RET、JAK 等产品，覆盖肿瘤和非肿瘤领域，其中A167(PD-L1)已于2021 年11 月向NMPA递交上市申请，用于治疗NPC(3L+)。此外，A140（EGFR）已于2023 年9 月向NMPA 递交上市申请。预计两款非ADC 产品有望于2025 年开始商业化。其他主要产品包括二代选择性RET 抑制剂A400，以及自免产品A223(JAK1/2）。首次覆盖给予买入评级。我们预计2023-2025 年公司收入分别为14.3 亿元，10.2 亿元和11.3 亿元，主要来自默沙东相关合作产品的潜在里程碑付款，以及后期管线的商业化销售贡献。我们预计2023-2025 年公司将继续录得净亏损，分别为3.9 亿元、5.5 亿元和5.2 亿元。基于 DCF 模型，我们给予目标价为199 港元，对应22%的上涨空间，首次覆盖给予买入评级。风险提示：核心管线研发进度不及预期；商业化销售低于预期；行业竞争加剧，商业化产品定价低于预期。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2422943597"}

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