中国电信（601728）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中国电信（601728）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中中国电信营收净利润同比双双增长，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入5078.43亿元，同比上升6.92%，归母净利润304.46亿元，同比上升10.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1267.4亿元，同比上升8.21%，第四季度归母净利润33.45亿元，同比上升9.66%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利304.73亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.83%，同比增1.42%，净利率5.99%，同比增2.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计921.64亿元，三费占营收比18.15%，同比减1.36%，每股净资产4.84元，同比增2.51%，每股经营性现金流1.51元，同比增1.02%，每股收益0.33元，同比增10.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为4.3%,原因:公司保持必要的营销资源投入，加快有价值的规模发展。同时强化线上线下协同，加强AI在精准营销方面的应用，提升销售费用使用效率。
2. 研发费用变动幅度为23.59%,原因:公司聚焦战略性新兴产业和未来产业，加强关键核心技术攻关，提升核心能力。
3. 财务费用变动幅度为4462.12%,原因:续签中国铁塔租赁合同带来租赁负债规模增长，导致相关利息支出大幅增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1.02%,原因:经营收入增长带来的现金流入增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为1.7%,原因:收到中国电信集团偿还财务公司提供的短期借款。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.8%,原因:公司于2022年下半年首次派发中期股。
7. 应收票据变动幅度为396.35%,原因:2023年公司丰富收款方式，适当收取优质票据。
8. 其他应收款变动幅度为36.02%,原因:代收代付款增加。
9. 合同资产变动幅度为53.34%,原因:尚未达到合同约定收款条件的项目款增加。
10. 一年内到期的非流动资产变动幅度为43.68%,原因:一年内到期的长期应收款增长，包括分期收款销售商品和应收融资租赁款。
11. 其他权益工具投资变动幅度为61.09%,原因:上市公司权益投资公允价值的变动。
12. 应付票据变动幅度为180.8%,原因:以票据结算的服务费、工程和设备款增加。
13. 营业收入变动幅度为6.92%,原因:公司紧抓经济社会数字化转型机遇，全面深入实施“云改数转”战略，与云、AI、安全、量子等新要素融合，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展。
14. 营业成本变动幅度为6.32%,原因:公司持续提升云网服务质量和能力，加大产业数字化、智慧家庭等高增长业务的投入。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司经营中用在研发上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过慢速增长。利润近5年来有过慢速增长，近年来开始中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.44%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达105.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在329.12亿元，每股收益均值在0.36元。

重仓中国电信的前十大基金见下表：

持有中国电信最多的基金为易方达价值精选混合，目前规模为43.74亿元，最新净值1.1354（3月27日），较上一交易日下跌1.23%，近一年下跌4.45%。该基金现任基金经理为包正钰。

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