李宁(02331)库存如期改善，指引审慎但不必悲观

国元证券(香港)03-25

投资要点23年业绩符合预期，库存如期改善，全年派息率45%：于2023年，公司流水同比增低双位数，收入同比+7.0%至276亿元(其中1H/2H收入分别+13.0%/+1.4%，2H批发渠道拖累整体收入增长)。净利润同比-21.6%至31.87亿元，扣非净利润为30.5亿元。全年线下折扣略改善，其中直营折扣改善低单位数而电商折扣加深，整体毛利率持平至48.4%。不利的经营杠杆导致费用率提升，销售...

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