透视李宁(02331)2023财报：毛利率平稳48.4% 优质品牌力支持业绩韧性

智通财经网03-27

2023年，随着大众的健康意识持续提升，全民运动的社会氛围愈加浓厚，体育消费也迎来蓬勃发展。此背景下，李宁深耕“单品牌、多品类、多渠道”战略，全面提升品牌竞争力，头部运动品牌之一的李宁(02331)也在这一次财报季中交出了一份稳中有进“成绩单”。2023年，李宁实现收入275.98亿元人民币(单位下同)创新高，同比增长7%，相较于2019年，集团收入五年实现翻倍，收入年复合增速达15%。净利润方面...

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 年至 2013  年为行业停滞期，受次贷危机等原因影响，运动鞋服行业增速放缓;2014年之后为稳健增长期，虽然受疫情影响2020年发展有所停滞，但疫情后时代之后在政策推动、居民收入提升等多重因素推动下，行业稳步复苏，2021年市场规模同增13.66%至3549.47亿元，2022年同比微增，预计2023-27年行业规模将以5%-12%的增速稳定增长。千亿规模叠加双位数增速，这显然凸显出了当下体育消费市场较大的发展潜力，从而为相关运动鞋服公司提供不尽的想象力。不过，从源头来分析，体育消费的蓬勃发展建立在“变化”之上。对于李宁来说，这种“变化”无疑是积极的，并为其构成了独特的“战略窗口期”。一方面是，随着全民运动的社会氛围愈加浓浓厚，大众对体育赛事的态度从观赏变成参与，大众体育消费热情得以加速释放，对专业体育装备的需求增长。另一方面，在政策引导、流行文化等驱动下，潮流运动持续火爆，也让“潮运动”装备持续热销，从而促使滑板、滑雪、户外徒步等细分品类体育产品增长强劲。而为何将上述这种积极的变化视为李宁独特的“战略窗口期”呢?一是，李宁的“单品牌”形成的强大品牌效应。一直以来，外界都喜欢李宁的“单品牌”策略与行业的“多品牌”策略作为比较，认为多品牌可更好拓展细分人群，共享后台资源，方便壮大生意。但事实上，策略本身无优劣，只是根据不同的企业基因和优势来选择自己的发展路径，并且市场似乎忽视了聚焦单品策略带来的强大效应,即单一品牌可以帮助企业建立统一的品牌形象，提升知名度和认可度;而消费者更容易对单一品牌产生忠诚度，降低了切换品牌的可能行，更有利于企业长期发展。就那李宁来说，以创始人李宁的体育故事为载体，构建品牌形象。而后进一步聚焦单品牌策略，突出“专业性”特质，一说起专业运动，就让人想到李宁。这样的品牌认知，无疑是强大且长远的。对照全球运动品牌来看，全球强势的运动品牌目前也以单品牌为主。以耐克为例，其2023财年(2022年6月-2023年5月)品牌收入高达487亿美元，其中耐克品牌的营收占比高达95%左右。可以看到，依托国内蓬勃的体育消费市场，以“李宁品牌”加固消费者的认知，李宁无疑存有巨大市场挖掘空间。二是，以单品牌为基深耕多品类赛道，打开的增量空间亦是不容小觑的。根据李宁的发展战略可知，其初心主要是以一个李宁品牌，走进篮球、跑步、羽毛球、乒乓球等核心的运动品类，进入中国大众参与最多的核心运动项目。事实上，通过李宁品牌深耕多品类实现多维扩展，这样的打法带来的产品力是历久弥新的，即企业品牌与产品品牌叠加之后，产品品牌的生命力也就不断拉长，积淀也就越来越深。另外，在笔者看来，不论是多品牌，还是单品牌战略，最终的落脚点还是在产品力上，这也意味着产品力才是公司增长力的关键。中信证券分析认为，李宁拥有的核心基本盘和底色(即出色产品矩阵和产品开发团队)有望助力公司在下一轮行业技术迭代中保持领先。李宁在研发模式上主要采用的是的集中+分散模式，即通过加大对单品牌的研发投入，实现跨品类技术创新，进而可以促使公司各品类产品开发更具“专精”特质，以䨻轻弹科技为例，李宁便实现了跨品类技术创新，在篮球、跑步、健身、羽毛球甚至运动生活产品上都有应用。显然，李宁构筑的科技力和产品力也很好到反馈到业绩上。以跑步品类数据为例，2023年，李宁跑步、篮球核心鞋产品IP销量突破1200万双，其中，跑步品类分别面向日常慢跑、进阶训练、竞速比赛需求的超轻、赤兔、飞电三大核心跑鞋IP全年总销量达900万双。其中，飞电3  Challenger单款全年累计销量破130万双，成为碳板跑鞋中的现象级IP。由上，可以看到，李宁的单品牌战略之下，已经实现了多品类产品矩阵布局，这样的打法不仅具备“专精”特质，还具备多元化的发展特征，积累自身品牌资产，发挥品牌价值，走更为长期和稳健的道路。这样的打法目前也很好的匹配了当前体育消费行业全面且专业的战略窗口期，因此对于李宁来说，虽然十年如一日做透“单品牌”十分辛苦，但是属于它的长坡厚雪已经显现。结语综合上述，不难看出，李宁2023年能够稳健增长并非偶然，而是公司强大的增长逻辑支撑的结果。更重要的是，以长远的目光来看，李宁倾心构筑的品牌力、产品力及渠道力，或将为其2024年乃至后续的业绩稳健表现奠定坚实基础。发展信心充足之际，李宁也以切实的现金分红来回馈股东及投资人的信任。截至2023年12月31日止年度，李宁全年股息将为每股普通股54.74分，全年派息比率为45%，在同行业中居于较高水平。如此大手派息，这不仅体现了公司对股东回报的重视，更反映出股东对公司未来发展前景的信心和成长价值的认可。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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