东吴证券：给予中国人寿买入评级

证券之星03-28

东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,罗宇康近期对中国人寿进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：利润降幅明显收窄，经济假设调整对价值影响好于同业》，本报告对中国人寿给出买入评级，当前股价为28.57元。中国人寿(601628)投资要点事件：公司披露2023年年报：实现归母净利润211.10亿元，同比下降34.2%（对应4Q23单季净利润为49.0亿元，同比增长逾4倍）；实现新业务价值（NBV）...

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Margin提升2.5个pct.至29.90%，新单同比增长1.2%。公司个险渠道价值率逆势改善得益于公司积极把控负债端成本并拉长产品缴费期限。减值拖累利润表现。2023年沪深300指数下跌约11.4%，十年期国债到期收益率由年初2.83%下降至2.5%，行业面临优质资产荒压力。2023年公司净/总投资收益同比增速分别为4.1%和-24.4%，净/总/综合投资收益率达3.77%/2.68%/3.23%，同比-17/-132/+132bps，主要受前期高利率债券到期再配置收益率较低拖累所致，2023年合并报表投资收益+公允价值变动损益合计同比-6.8%。值得注意的是，2023资产减值损失同比大幅增长148%至530.0亿元，是拖累净利润的核心因素。盈利预测与投资评级：利润降幅明显收窄，经济假设调整对价值影响好于同业。因投资收益走低下调盈利预测，我们预计2024-26年归母净利润为315、384和423亿元（原2024-25年预测为429和467亿元，并新增2026年预测），新经济假设下2023年3月27日收盘价对应2024年动态PEV为0.58倍，维持“买入”评级。风险提示：权益市场和长端利率持续下行，寿险需求复苏不畅证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券曹锟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利387.93亿，根据现价换算的预测PE为20.53。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.5。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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