ESG｜科创ESG指数亮相，ESG投资迎来新“奇点”

中信证券研究03-23

文｜张若海宋广超汤可欣上交所于2024年3月21日发布上证科创板ESG指数，选取中证ESG评价最高的50只上市公司编制而成，旨在反映科创板中ESG方面突出的上市公司的整体表现。近期证监会、交易所和北京、上海、苏州等地的地方政府频繁出台ESG政策，ESG基础设施建设为ESG投资提供有效助力。截至2024年1月30日，全A 2022财年ESG报告披露率分别为35.81%，我们预测2023财年...

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汤可欣上交所于2024年3月21日发布上证科创板ESG指数，选取中证ESG评价最高的50只上市公司编制而成，旨在反映科创板中ESG方面突出的上市公司的整体表现。近期证监会、交易所和北京、上海、苏州等地的地方政府频繁出台ESG政策，ESG基础设施建设为ESG投资提供有效助力。截至2024年1月30日，全A 2022财年ESG报告披露率分别为35.81%，我们预测2023财年披露率将达45%-55%。我们观察到，从2022年以来，高ESG评分的公司在基金持仓比例、流动性、估值、防范下跌风险等方面都有一定优势，预计今后ESG投资有效性将进一步提升。▍科创ESG指数发布在即，赋能绿色金融：上交所和中证指数公司于2024年3月21日联合发布上证科创板ESG指数（代码000691），从科创板中综合考虑市值和流动性后选取中证ESG评价最高的50只上市公司作为指数成分股，旨在反映科创板中ESG方面突出的上市公司的整体表现，在基础设施层面为市场提供多样化投资和分析工具。最新披露的指数成分股中有29只属于科创50指数、21只属于科创100指数，股票的中证ESG评级全部为A及以上，且ESG评分位于中信一级行业前列。从2019年12月31日至2024年3月21日，科创ESG指数收益率为0.27%，相对于科创50、科创100的超额收益分别为19.66%、9.20%。除证监会、交易所外，北京、上海、苏州等地的地方政府也分别出台地域性的ESG政策。▍近年来A股上市公司ESG报告披露率逐年增加，我们预计2023财年将呈井喷态势。上市公司的ESG信息披露是资本市场ESG相关活动的基础，可喜的是近年来A股上市公司ESG报告披露率逐年增加，2021/2022两年间，ESG报告披露率分别上升4.11pcts/4.81pcts，目前已达35.81%，但不同所有制、不同市值、不同行业的公司披露率差异较大。受国资委、证监会和交易所政策影响，我们预计2023财年中央国有企业、地方国有企业、其他性质企业的ESG报告披露率将分别达到100%、80%-90%、32%-40%，全A股市场的ESG报告披露率将达45%-55%。▍资本市场对ESG信披重视度越来越高，可持续发展理念逐步融入投资端。2024年2月8日上深北三大交易所共同发布可持续发展报告披露指引征求意见稿，对首次信息披露框架提出具体要求，具有里程碑意义；指引要求包括上证180、科创50、深证100和创业板指的样本公司以及境内外同时上市的公司强制披露可持续发展报告，强制披露公司数量达425家，总市值占比达58%。与此同时，2023年全A股市场共1839家上市公司披露2022年度CSR报告，披露率达35.81%，其中科创板的披露率仅为27.9%，低于全市场水平，科创ESG指数的推出将有助于科创板公司践行ESG理念，提升信披水平。现阶段中证已推出25个只ESG主题指数与48只绿色主题指数，其中18只是与上证交易所共同发布；不断丰富的ESG指数产品，将可持续发展理念逐步融入投资端，也助力资本市场更好地服务实体经济的绿色发展。截至2024年3月21日，近一个月大气治理、新能源金属、长三角绿色50指数收益率达11.68%、10.78%、10.49%，表现亮眼。▍国内利好政策频出，ESG投资有效性有所提升。ESG投资的有效性一直是市场关注的焦点，也是资本市场在践行ESG策略时的痛点。但随着自上而下政策的不断加码，特别是2024年以来在政策端、企业端和投资端共同发力，ESG投资迎来新“奇点”。随着上市公司ESG信披覆盖面的提升、信披质量的提高、投资策略更聚焦ESG的实质性等内生动力的发展，我们可以观察到，从2022年开始ESG评分高的公司下跌的风险更低，中证的ESG评分相较于全机构的一致性评分效果更显著；与此同时，高ESG评分的公司越来越受到机构资金的青睐，不同ESG评分的公司被基金持股的比例明显分层，中证ESG评分前20%的公司平均被基金持股的比例达9.21%，后20%的公司这个比例仅为2.43%。值得注意的是，ESG评级的提升，对于流动性和估值增强的作用也开始逐步显现。通过Wind和评级数据分析公司在其评分变化前后流动性和估值的变化，我们发现，从2022年中开始，中证ESG评分有所提升的公司，其换手率的增幅开始大于评分下降的公司，其PB和PE也逐步高于评分下降的公司。▍风险因素：ESG政策推行不及预期；金融市场环境恶化；对披露信息的统计不完善。本文节选自中信证券研究部已于2024年3月22日发布的《ESG重大事项点评—科创ESG指数亮相，ESG投资迎来新“奇点”》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。重要声明：本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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