财报解读丨慧与：AI能“载舟”，亦能“翻船”

美股研究社03-11

作者 | Dan Victor,CFA编译 | 华尔街大事件慧与企业公司（NYSE:HPE）悄然收复了2018年创下的历史高点，在最新季报发布后大幅反弹。尽管业绩喜忧参半，但管理层引用"人工智能服务器需求爆炸"的评论，凸显了该公司与科技界最热门主题的联系，为未来更强劲的增长提供了跑道。慧与的吸引力在于其稳健的盈利能力和自由现金流，相对于科技同行，其估值极具吸引力。慧与第一季度非GAAP每股收益为...

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华尔街大事件慧与企业公司（NYSE:HPE）悄然收复了2018年创下的历史高点，在最新季报发布后大幅反弹。尽管业绩喜忧参半，但管理层引用\"人工智能服务器需求爆炸\"的评论，凸显了该公司与科技界最热门主题的联系，为未来更强劲的增长提供了跑道。慧与的吸引力在于其稳健的盈利能力和自由现金流，相对于科技同行，其估值极具吸引力。慧与第一季度非GAAP每股收益为...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2024-03-11/doc-inamycym1436611.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"ARR","symbol_name":"ARMOUR住宅房地产公司","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2024-03-11/doc-inamycym1436611.shtml","article_id":"2418330830","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2024-03-11/doc-inamycym1436611.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, 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Networks）的收购有望在今年晚些时候或2025年初完成。慧与相信，合并后的集团将产生显著的成本协同效应，同时在未来几年内增加增长和盈利。从这个角度看，2024年可以看作是一个过渡年，为下一个十年的盈利表现打下了坚实的基础。戴尔科技公司在第四季度收益报告中发出的类似信息强化了该公司对人工智能服务器繁荣的乐观态度，这可能在提振包括相关半导体在内的整个行业的情绪方面发挥了关键作用。尽管每家公司的整体业务战略都存在重大差异，但戴尔被公认为在服务器市场占有最大份额，并且是行业标杆，而慧与则是同一领域的有力竞争对手。在这种情况下，戴尔人工智能服务器的收入在第四季度攀升了40%，这也是慧与在2025年所能看到的前景。因此，要解释慧与的明显突破，一种想法是，估值重新定价较高是为了至少在人工智能服务器风险增长溢价方面与戴尔保持一致的价差。从EV与远期息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率和远期市盈率来看，这一动态是显而易见的。在过去两年中，慧与和戴尔的交易基本同步，而戴尔近期的相对强势则拉开了更大的价差，EV对EBITDA的远期市盈率达到9倍，比慧与的6倍溢价近50%。    因此，虽然戴尔可能是增长更快的股票，对人工智能型数据中心服务器基础设施的直接风险敞口更高，但慧与某种程度上也需要和戴尔一样的涨幅，否则股价就会显得过于低估。值得一提的是，慧与目前2.6%的股息率几乎是戴尔1.3%派息率的两倍。综合来看，我们认为慧与在两者之间更有价值。最后，还有一个理由是，慧与通过ARR指标不断向服务业转移，为该股增加了一层盈利质量，其现金流轨迹更加稳定，这也支持了更高的估值溢价。慧与有很多值得喜欢的地方，特别是因为其服务器业务根据人工智能数据中心组件的需求找到了新的动力。但这里的风险在于，有任何证据表明人工智能服务器的故事已经被过度延伸，相关芯片股的行业头条新闻作为关键监控点。慧与仍面临大环境的影响，该股可能面临风险资产更广泛调整的压力。\n\n股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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