【券商聚焦】第一上海微升好未来(TAL)目标价至13.5美元 指季度业绩超预期

金吾财讯 | 第一上海发研报指，好未来(TAL)24财年3季度（23年8月-23年11月）收入为3.75亿美元，同比增长60.5%（美元计，下同），毛利率53.6%，同比-2.1pct。GAAP归母净利润为-0.24亿美元，去年同期为-0.52亿美元；Non-GAAP归母净利润-195万美元，去年同期为-2324万美元，亏损显著收窄。该行指，公司季度业绩超预期，素质、学习机业务高速增长。该行指，公司的智能学习机已经逐步在高端智能学习机市场站稳脚跟。但目前情况而言，尚处于牺牲短期利润，提升自有智能学习机市场渗透率的阶段。目前用户对于订阅制课程接受程度较低，智能学习机业务较难实现后续的收入，仍需公司AI+教育应用不断落地学习机硬件，探索软件订阅付费的可能性。该行认为公司总体长期利润率改善趋势预期不变，但短期利润率或仍存波动。该行根据DCF法，取WACC=11%，长期增长率为3%，得出目标价13.5美元(原13.4美元)，较当前价格有21.8%的增长空间，给予买入评级。