Lyft：要摆脱“千年老二”的位置还很难

美股研究社2023-12-08

作者 | Gary Alexander编译 | 华尔街大事件自11月初公布第三季度业绩以来，Lyft（NASDAQ：LYFT ）股价已飙升超过20%。此前曾因失去市场份额（并在几个关键市场让位于优步）而备受指责，但随着第三季度总预订量指标的好转和对第四季度的积极展望，Lyft 恢复了投资者对其股票的信心。Lyft 的增长速度与优步比相形见绌，即使其规模要小得多。Lyft 的规模约为优步的四分之一，...

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12%。现在，好消息是 Lyft 在最近一个季度的调整后 EBITDA 利润率创历史新高，约为收入的 8%。如果我们假设 EBITDA 状况可以持续到明年，那么 2024 财年调整后 EBITDA 将约为 3.934 亿美元，而 Lyft 的交易价格将为10.1 倍 EV/24 财年调整后 EBITDA。然而，盈利能力存在风险，因为每个活跃骑手的收入下降，贡献利润率也下降。底线是：我认为没有太多动机在 Lyft 中持有大量股份。对于拼车领域成功的长期押注，我仍然寄希望于优步能做得更好。以下是 Lyft 于 11 月初发布的第三季度核心指标：从表面上看，这似乎是一个全面的好消息季度。总预订量同比增长 15%，达到 35.5 亿美元，比第二季度 11% 的同比增长率提高了 4 个百分点。收入增长也加速至 11.6 亿美元，同比增长 10%，超出市场普遍预期的 11.4 亿美元（同比增长 8%），第二季度同比增速仅超过 3%。更好的是，Lyft 预计这种预订量优势将持续到第四季度，总预订量预计同比增长 13-16%。这是个好消息：直到我们考虑另外两件事。首先，优步的增长速度仍然更快。同期，优步移动出行业务（相当于 Lyft 的业务）的总预订量同比增长 31%，达到 179 亿美元。这相当于 4 倍规模的增长率的两倍！这只能强调 Lyft 的市场份额继续快速流失，输给了规模大得多的竞争对手。其次：Lyft 的每位活跃乘客收入正在萎缩，最近一个季度同比下降 -1% 至 51.67 美元。贡献利润率为 44.9%，较去年第三季度的 47.2% 下降了 130 个基点，反映出每次出行的盈利能力下降。也许更令人担忧的是：Lyft 计划停止报告许多与收入相关的指标，包括每位活跃乘客的收入、边际贡献率以及调整后的 EBITDA 利润率占收入的百分比。当然，由于 Lyft 仍将提供活跃乘客数量和调整后的 EBITDA，因此不需要精明的投资者独立反算这些指标。该公司表示，这一变化的结果是其重点是增加总预订量（而不是收入），但每当一家公司停止报告某些指标或改变故事框架时，人们总是会质疑管理层是否期望在某些方面做出改变。我们还想知道，促销活动的加强是否会推动总预订量的增长。第三季度，Lyft 的调整后 EBITDA 达到 9200 万美元，占总预订量的 2.6%（同比增长 350 个基点，而去年第三季度为 -0.9%）。预计第四季度该利润率将下降至 1.4-1.6%。这可能是一个信号，表明为了实现十几岁左右的预订量增长并与优步竞争，该公司需要投资于客户促销活动以鼓励乘客量。Lyft的增长继续落后于优步。在一个如此依赖规模经济的企业中，分析师不确定 Lyft 是否能确保长期发展，如果它继续通过价格战争夺优步的地盘，它的财力就会更快耗尽。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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