运动医学国家集采中标结果公布，国产厂商全部中标
11月30日晚国家组织高值医用耗材联合采购办公室公告国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果。此次集采，运动医学类主要包括带线锚钉、免打结锚钉、固定钉、固定板、修复用缝线、软组织重建物等，采购周期2年。1）报量情况：国产厂家大部分报量产品均进入A组，春立、威高、大博仅少量产品进入B组；2）中标情况：春立、威高、大博、凯利泰、三友等国产龙头全线中标，进口厂家部分产品未中标，看好国产加速进口替代；3）降幅贴近复活规则限制：中标价较最高有效申报价降幅均60%出头，贴近复活规则。我们看好国产龙头集采后市场集中度加速提升，后续或凭借优异的品牌力、渠道服务优势和渠道拓展能力在标外大有可为，建议关注直接受益的国产龙头。
核心观点
国产进口同组竞价，国产龙头大部分产品均进入A组，报量结果较好
此次运动医学国采中，同一品种下根据医疗机构采购需求量由多到少依次排序，取该产品类别累计采购需求量前 85%(含)且能供应全国所有地区的企业进入A组，其余进入B组；若A组企业不满10家，则能供应全国所有地区的企业按采购需求量顺序候补进入A组。此次集采国产和进口同组比价排名，国产上市公司报量产品大部分进入A组（春立：8A+3B，各产品报量在总体占比1.7%-13.8%；威高：12A+1B，报量占比0.0%-4.2%；大博：9A+1B，报量占比1.8%-5.4%；凯利泰：2A+1B，报量占比0.1%-2.9%）。
国产龙头全线中标，降幅贴近复活规则限制
我们看到此次集采：1）国产上市公司全线中标（春立、威高、大博、凯利泰、三友等）；2）进口厂家部分产品未中标；3）进口及国产厂商中标价相比最高有效申报价降幅均在60%出头，降幅贴近复活规则（相比最高有效申报价降幅达60%即可直接中标），避免无序降价导致恶性竞争。我们看好国产化率进一步上升，国产龙头市场份额进一步提高，且其标内中标亦利好于报量外产品的优先择取入院。
报量结果较好、终端降价幅度相较进口缓和，看好国产头部企业获益
我们认为此次运动医学国采进口和国产中标价较接近，考虑到进口产品集采前相对高的终端价格，进口厂商集采后利润压缩空间更大、对经销商压力相应提升，我们看好集采后国产头部企业凭借渠道服务、经销商利润空间、售后等优势，加速基层渗透及进口替代。
风险提示：集采产品用量不及预期；集采续标价格进一步下降风险。
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