“AI+机器人”18C第一股，一窥晶泰科技的价值进阶之路

格隆汇2023-12-07

今年，港交所18C上市规则生效，为科技型企业登陆资本市场提供了一条崭新的路径。不同于18A规则主要针对生物科技公司，18C可以看作是18A的延伸，是港交所上市规则改革以来针对创新型科技企业推出的最新举措，为科技企业提供了更多机会。18C规则主要针对“特专科技”公司，接纳的行业涉及新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等领域。对于企业的科技属性和市值门槛要求较高，同时...

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EV/Sales 普遍较低。实际上，这反而意味着他们目前的商业模式和发展阶段已处于相对成熟的阶段。结合Gartner技术成熟度曲线也可以清晰地看出这一点。当AI或科技技术创新企业到了被谈论收入或者利润增长的时候，便意味着企业已经迈过了第一个高峰期，即“技术趋于成熟，已经无法带给市场更高的预期”的阶段。在这个过程中，技术成熟驱动业绩增长，充分符合市场预期，因此EV/Sales 也随之会下降，百度、商汤这类头部AI科技技术企业便是如此。（资料来源：Gartner）而晶泰科技目前仍处在技术快速迭代和模式不断验证的初期阶段，按照一般发展规律，未来等待它的首先将会是浪潮之巅，同时意味着更快速的估值增长。公司的EV/Sales处在相对较高数值，反而会有机会吸引着更多关注技术早期阶段的投资者去挖掘其巨大潜力。以全球头部AI公司的估值增长为例，近期OpenAI和Anthropic的融资动作频频，在不断的融资输血升级技术下，目前OpenAI估值已达到至少800亿美元，EV/Sales高达80倍；Anthropic则更为典型，至少200亿美元的估值令其EV/Sales高达200倍。可见，AI科技型企业想要实现价值增长，关键还是要不断投入技术研发，提升AI技术的竞争力，才能够将企业估值带向更高级别的水平。这一点上，晶泰科技不断加大研发投入，升级底层技术平台，为拓展业务边界打好坚实地基，从而进一步打开价值增长空间。一方面，晶泰科技从内进行研发升级及创新。据招股书显示，于2020年、2021年及2022年，晶泰科技的研发开支分别为人民币8353.7万元、2.1亿元、3.6亿元，年复合增长率为62.57%，并于2023年上半年达到2.3亿元。另一方面，晶泰科技对外进行技术投入与转化，通过孵化和投资数家创新型公司，将资金和自身技术与具有发展前景的新兴科技企业融合，达到多点开花的目的。例如，其孵化的企业莱芒生物利用AI赋能新型免疫疗法（代谢增强型CAR-T），已经连续以极低剂量（常规剂量的1%-5%）治愈多位血液肿瘤患者，有望为患者提供更加安全高效又可及的治疗选择。从资金和技术的赋能投入，到合作方或孵化企业取得成果。这种模式在为晶泰科技提供新研发思路和技术方向的同时，还能实现商业化收入贡献资金回报，反哺研发平台，并推动其继续加大技术投入，从而形成良性正循环。总之，AI代表了未来。而晶泰科技作为这条赛道的佼佼者，走出了差异化的商业路线，以不断拓展的商业版图，验证着自己的技术实力和工业价值。 晶泰科技这种从单点爆破（聚焦底层技术），到多点裂变（制药、新材料等领域）的商业模式，使其更像是一家AI平台型生态科技企业，对当前传统模式带来的是颠覆思维和降维打击。这一模式所具备的竞争力能够让晶泰科技在具备明显先行者优势的同时，在不断变化的市场环境中仍保持领先地位，是市场中其他企业所难以比拟的。虽然当前晶泰科技仍处于起步阶段，但独特的商业思维赋予了其高成长的潜力。在市场短期变化阴晴难测的当下，作为投资者，我们更应当将目光放至未来，关注具备长线回报能力和强劲成长能力的新技术和好公司。随着未来更多技术取得升级突破，或预示着晶泰科技极有可能走出持续高增长的发展路径，估值也会水涨船高。对于晶泰科技，市场终会给出自己的判断。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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