电商业务大放异彩，亚马逊又“行”了？

美股研究社09-22

作者 | Julian Lin编译 | 华尔街大事件亚马逊（NASDAQ：AMZN）的电子商务业务再一次展示了令人惊讶的利润，亚马逊继续进一步增强其履行网络的竞争优势，能够以难以想象的速度交付包裹。今年的大部分时间里，在科技行业整体上涨的背景下，亚马逊一直落后于大型科技同行，这主要是由于其电子商务和 AWS 领域的压力。该股现在开始追赶。进入最近一个季度，管理层预计收入增长高达 10%，达到 1,...

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收入增长在本季度“稳定”，并表示其客户“大部分”得到了优化，但值得注意的是，他们没有对第三季度及以后的业务给出明确的指导。尽管如此，管理层强调了他们对长期云机遇的信念，并指出生成式人工智能应该在未来几年提供推动力。管理层在电话会议上对 AWS 的态度发生了改变，试图让分析师关注 AWS 880 亿美元的巨大收入运行率，而不是增长率。这一评论让人想起首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook ）多年前对苹果公司的评论，当时苹果公司看到了其超速增长。虽然我仍然期望 AWS 在可预见的未来实现稳定的两位数增长，但我也强调 AWS（以及与此相关的电子商务领域）最终有可能获得其应得的溢价倍数回报。值得注意的是，就在该季度发布之前，亚马逊还在全国范围内推出了亚马逊诊所，这提醒人们，亚马逊可能能够利用其良好的声誉渗透到越来越多的更广泛的经济领域。从市盈率来看，亚马逊的估值一直被高估。但在这种情况下，人们必须小心，避免因为亚马逊“太好”而受到惩罚。通常，对于一家公司来说，能够以高回报率进行资本投资是一件好事（甚至是一件非常好的事）。就亚马逊而言，它能够以高回报率投入大量资本，以至于侵蚀了当前的盈利能力。鉴于亚马逊凭借其对配送网络的深度投资而能够在电子商务领域取得如此主导地位，理论上投资者应该希望获得尽可能少的利润，因为这意味着更多的资本投入——这是一个讽刺的观点。为了避免因亚马逊选择积极投资其长期增长目标而受到惩罚，我选择根据长期利润率假设对该股票进行估值。基于电子商务 5% 的长期净利润率假设和 25 倍的市盈率，我对电子商务业务的估值为 5,650 亿美元。基于 AWS 恢复 18% 的收入增长、40% 的长期净利润以及 2 倍的市盈率（“PEG 比率”），我认为该部门的估值为 1.2 万亿美元。总之，这意味着每股估值为 172 美元，意味着与持续的年度增长相匹配的稳健的多重扩张上行潜力。主要风险是什么？竞争仍然是一个重要风险。如果像沃尔玛或塔吉特这样的零售商能够有效地从亚马逊手中夺取市场份额，尽管在履行方面没有同样的投资，那将是灾难性的。投资论的很大一部分取决于亚马逊对电子商务的大量投资最终产生的高投资回报。鉴于亚马逊历来在取悦消费者方面比零售同行做得更好，因此这种情况不太可能发生。亚马逊的估值在很大程度上依赖于长期利润率假设，这些假设本质上是主观的，可能会根据情绪而波动。在科技股崩盘期间，投资者情绪陷入低谷，许多投资者似乎将电子商务领域视为无法盈利的业务。投资者应为大幅波动做好准备，尤其是考虑到亚马逊面临的宏观环境风险。我预计电子商务和 AWS 业务最终都会获得更具弹性的市盈率，就像沃尔玛或苹果那样，但更广泛的投资者基础可能需要一段时间才能接受。\n\n现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 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