东吴证券物管行业23年中报综述：物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点

智通财经2023-09-18

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。虽然短期估值修复仍与地产锚定，取决于地产政策出台后的基本面恢复情况，但中期估值将回归现金流行业逻辑，整体估值存在持续修复空间。央国企由于母公司的支持，业绩将获得更快的修复，重点推荐：保利物业(06049)等;而优质民企的估值具备更强弹性，重点推荐：新大正...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2368663799?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2023-09-18 14:56","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2368663799","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"东吴证券物管行业23年中报综述：物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。虽然短期估值修复仍与地产锚定，取决于地产政策出台后的基本面恢复情况，但中期估值将回归现金流行业逻辑，整体估值存在持续修复空间。央国企由于母公司的支持，业绩将获得更快的修复，重点推荐：保利物业(06049)等;而优质民企的估值具备更强弹性，重点推荐：新大正...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/996003.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>东吴证券物管行业23年中报综述：物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n东吴证券物管行业23年中报综述：物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-09-18 14:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/996003.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。虽然短期估值修复仍与地产锚定，取决于地产政策出台后的基本面恢复情况，但中期估值将回归现金流行业逻辑，整体估值存在持续修复空间。央国企由于母公司的支持，业绩将获得更快的修复，重点推荐：保利物业(06049)等;而优质民企的估值具备更强弹性，重点推荐：新大正...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/996003.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1542","symbol_name":"内地物业管理股","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/996003.html","article_id":"2368663799","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2368663799","pubTimestamp":1695020171,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。▍东吴证券主要观点如下：趋势一：业绩分化，盈利恢复，现金流好转。2023H1物管行业基础物业服务的收入占比为65.3%，较2022年的61.9%提升3.4pct;民企2023H1非业主增值服务收入占比为9.1%，较2022年大幅下降8.7pct。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1542":"内地物业管理股","BK1258":"房地产运营公司","LU0082770016.USD":"HSBC GIF ASIA EX JAPAN SMALLER CO. \"AD\" INC","BK1583":"高瓴概念","BK1589":"北水核心资产","06049":"保利物业","BK1229":"房地产经营公司"},"translate_title":"Summary of the 23-year interim report of soochow securities property management industry: property management enterprises have ushered in the inflection point of double-click performance valuation","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06049":0.9},"content_text":"智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。虽然短期估值修复仍与地产锚定，取决于地产政策出台后的基本面恢复情况，但中期估值将回归现金流行业逻辑，整体估值存在持续修复空间。央国企由于母公司的支持，业绩将获得更快的修复，重点推荐：保利物业(06049)等;而优质民企的估值具备更强弹性，重点推荐：新大正(002968.SZ)等。▍东吴证券主要观点如下：趋势一：业绩分化，盈利恢复，现金流好转。(1)行业营收增速放缓，业绩分化：2023H1物管行业营收同比增速为8.9%，较2022年下降10.9pct。央国企2023H1归母净利润同比增速为28.4%，保持稳健增长态势;而民企上半年增速为-10.3%，主要是由关联方业务收入大幅下降以及计提减值损失导致。(2)毛利率止住下滑趋势，下半年有望企稳回升，国企民企差距持续缩小。2023H1行业综合毛利率为21.7%，较2022年的21.2%提升0.5pct，行业盈利能力已经止跌企稳;民企上半年综合毛利率为21.8%，央国企为21.6%，两者差距持续缩小。(3)行业回归现金流业务逻辑，经营性现金流大幅好转。在已经披露现金流量表的10家样本物业公司中，7家2023H1经营性现金流同比有所改善;样本公司在手现金保持充裕，民企资金重回增长轨道，2023年派息率有望维持高位。趋势二：慢即是快，质重于量。行业“跑马圈地”的粗放增长时代已经过去，当前物业公司在扩张方面更加注重质量而非数量：(1)合约面积增速放缓，重视区域密度，聚焦高能级城市：2023H1物管行业整体合约面积同比增速为3.0%，较2022年的14.2%大幅下降11.2pct，央国企和关联方稳健的小型民企规模增速较快;多家物业公司拓展城市能级提升，聚焦深耕优势区域，同时主动退出低质低效的项目。(2)非住业态占比提升：聚焦高门槛高价值高体量的“三高”项目如学校、医院、机场等。(3)收并购市场延续降温态势。2023H1上市物业公司已披露相关信息的并购交易总计金额8.7亿元，较2022年全年104.0元的并购总金额大幅下降。趋势三：回归本源，去周期化。2023年以来物业公司逐步摆脱对关联方地产公司的依赖：(1)加强外拓能力，提升第三方项目面积占比，未来物业公司业绩增长将更加抗地产周期：2023H1物管行业第三方项目在管面积占比为58.0%，较2022年的55.3%进一步提升2.7pct;其中民企上半年第三方项目占比达61.7%，而央国企为47.0%较2022年大幅提升7.8pct。(2)增值服务开展重回提升业主满意度逻辑，家装美居、房产中介业务增速大幅下降：社区增长服务细分业态更加聚焦生活服务类，逻辑由之前的提升公司营收转向提升业主满意度。(3)基础物业服务收入占比重新提升，周期属性业务占比下降。2023H1物管行业基础物业服务的收入占比为65.3%，较2022年的61.9%提升3.4pct;民企2023H1非业主增值服务收入占比为9.1%，较2022年大幅下降8.7pct。风险提示：大股东/关联方交付项目规模不及预期;地产销售复苏不及预期;社会总需求恢复缓慢;外拓规模不及预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2368663799","isCrawlerRequest":true}