【券商聚焦】光大证券维持万物云(02602)“买入”评级 指其蝶城战略成效初显

光大证券发研报指，万物云(02602)发布2023年上半年业绩公告，实现营收160亿元，同比增长12.5%，住宅/商业/科技板块收入为90/57/13亿元，分别同比增长13%/11%/14%。实现毛利24亿元，同比增长13.4%，毛利率15.1%；EBITDA为18.6亿元，同比增长20.4%；宣派中期股息每股0.315元，派息总额为EBITDA的20%。该行指，期内，万物云在全国共布局了601个蝶城，共推进150个蝶城流程改造，改造后住宅物业毛利率较改造前提升超过 4pct，上半年由于蝶城改造带来毛利提升 1.04亿元，蝶城战略成效初显，住宅板块表现持续亮眼，盈利能力显著提升。另外，该行认为公司管理费用率优化，经营性现金流同比改善。该行调整2023-2025年归母净利润预测至19.2亿元/23.0亿元/26.8亿元，对应EPS分别为1.63/1.95（原1.98）/2.27（原2.29）元，当前股价对应2023-2025年PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。