经济韧性延续推升下半年加息预期

格隆汇2023-06-04

投资要点· 核心观点：6月加息或被跳过，经济过热&联储紧缩交易较为拥挤，下半年市场交易主线仍然面临频繁&快速切换风险。延续韧性的经济数据继续延后美国经济衰退预期，并强化美联储紧缩预期。6月是否加息将更多取决于5月CPI读数，但考虑到美国债务上限危机刚化解、财政部面临巨量国债发行压力，6月加息被推迟至7月概率较大。无论6月加息与否，我们都继续维持年内美联储不会降息的观点。向前看，交易风险将更加两极化...

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Banking Profile>，数据显示23Q1美国银行业存款外流4721亿美元，系1984年有统计以来最大外流。FDIC的“问题银行名单”新增4家银行至43家，总资产上升105亿至580亿美元。②负债端&净资产：本周美联储负债减少56亿美元至5.23万亿美元（逆回购增加47亿至2.62万亿美元、TGA减少9.6亿至485亿美元），银行准备金余额减少452亿至3.21万亿美元。在X-date来临前夕，美国国会投票将债务上限暂停至2025年1月1日，预计美国财政部将迅速开启TBills发行，TGA有望触底回升。我们预期增发的TBills将主要被货币基金购入，并对应为逆回购规模的下降，但考虑到TBills短久期、高收益、风险低的特点，仍需注意其对其他资产带来的流动性冲击（图15）。· 风险提示：金融系统风险再度发酵；美联储加码紧缩；美国衰退过早到来；全球供应链修复延后。报告信息注：本文选自德邦证券于2023年6月4日发布的证券研究报告：《【芦哲&张佳炜】经济韧性延续推升下半年加息预期——美联储周观察20230604》，证券分析师：芦哲（S0120521070001，首席宏观经济学家），张佳炜（S0120121090005，联系人）","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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