信达证券股份有限公司冯翠婷近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《恺英网络拟收购浙江盛和29%股权，作价5.70亿元收购估值仅为2x》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为15.72元。
恺英网络(002517) 事件： 恺英网络发布公告， 公司于 2023 年 5 月 25 日与金丹良先生、 陈忠良先生签署《股权转让协议》 ， 拟使用 5.70 亿元自有资金购买金丹良先生、 陈忠良先生持有的浙江盛和 29%股权。 本协议签署生效， 且相关监管部门同意后 20 个工作日内， 受让方向转让方支付本次股权转让价款的 50%； 工商变更登记完成且公司取得新营业执照后的 20 个工作日， 受让方向转让方支付本次股权转让价款的 50%。 据有关规定， 本次交易已通过公司董事会审议批准范围， 无需提交公司股东大会审议。 本次交易完成后， 公司将实现对浙江盛和的 100%控股。 点评： 对应 22 年利润收购估值仅 2xPE， 上市公司优质资产注入， 利好上市公司及中小股东权益。 浙江盛和打造《蓝月传奇》 《原始传奇》 等知名爆款游戏。据评估机构北京天健兴业资产评估有限公司， 浙江盛和股东全部权益价值25.56 亿元， 2022 年净利润为 11.89 亿元， 对应估值 2.15x。 29%股权评估价值对应 7.41 亿元， 协商转让价格为 5.70 亿元。 投资建议： 我们团队 4-5 月信达金股重点推荐恺英网络（3 月发布首次覆盖报告） ， 我们预计 Q2 公司将进入新的游戏产品周期， 《石器时代： 觉醒》 、《永恒觉醒》 分别获批 4 月-5 月国产版号， 《西行纪》 6 月初上线， Q2 起进入游戏新产品周期。 暑期有更多非传奇奇迹类产品国内上线， 预计下半年有海外市场增量， 23Q4 有望上线《斗罗》 手游+AI， 今年或明年年中有望发布 1-2 款包含 AI NPC 的新产品。 不考虑本次收购， 我们预计公司 23-25年归母净利分别为 13.43/17.68/21.20 亿元， 当前对应估值为 26x/20x/16x，维持“ 买入” 评级， 重点推荐。 风险因素： 本次交易尚需相关监管部门同意， 有一定监管风险； 新游上线进展及版号发放不及预期， 行业竞争加剧等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.62亿，根据现价换算的预测PE为24.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恺英网络（002517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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