百融云（06608）2023年Q1：业绩继续领跑行业，估值有望得到修正

智通财经网2023-05-25

自《数字中国建设整体布局规划》发布后，数字基建一直都是市场热议的投资主题，而SaaS行业作为细分领域，也受到广泛关注。实际上，SaaS行业经过过去几年的高速成长，步入调整周期，从时间线看，2015-2021年保持中高双位数的复合增速，2022年行业需求收缩，大部分参与者业绩出现下滑，但仍有表现出众的公司，比如百融云（06608）。该公司于2022年实现业绩逆势高增长，2023年保持强势，继续领跑...

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27701标准认证公司，并且已在2022年加入了华为鲲鹏展翅伙伴计划。值得注意的是，除了自研外，百融云深度绑定客户关系，与客户打造共建共生模式，依靠深厚的客群对业务进行深层次的需求匹配和挖掘，优化模型数据和算法迭代，不仅实现客户高度粘性，同时还提升了产品竞争力。该公司强大的产品矩阵，构建起了多层技术壁垒，为其打开成长空间。截至2022年12月31日，该公司账上现金有8.9亿元，加上定期存款合计有31.12亿元，占比总资产达57.19%。该公司拥有足够资金满足未来扩张，预计将有两种途径：一是业务横向扩张，主要为营销驱动的业务客户扩张，及产品驱动开发新业务，以及收购同行；二是业务纵向扩张，主要为SAAS行业纵向延伸，及客户扩张至非金融领域。公司估值：具有修正预期我国正处于经济转型升级期，数字经济已上升为战略地位，金融机构数字化具有政策支撑，比如国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》，央行印发的2022-2025年金融业科技发展《规划》，及银保监会印发了《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》等。百融云是金融机构AI赋能龙头，也将最大受益于行业数字化浪潮。行业短暂调整不改长期趋势，百融云获得券商投行看好，给予买入评级，比如中金证券研报认为该公司智能分析与运营业务增长超预期，金融机构对于其付费意愿更强、该项业务未来有望保持高速增长。从各大投行给的目标价看，普遍高于现价40%，其中MS最新研报目标价20港元，海通最新研报目标价20.44港元，分别高出现价100%及104.4%。该公司管理层也一直看好公司发展，面对板块回调及公司估值大幅回撤，采取回购策略，2022年回购金额达1.3亿港元，2023年继续回购，目前已回购金额超过7700万港元。很多投资者认为SAAS行业盈利较差，实际上，该公司一直保持强劲盈利能力，以非国际财务准则下经调整EBITDA来说，2018-2022年一直处于盈利且上升趋势，复合增长率高达79.7%，EBITDA利润率提升至18.74%。以账面价值算，百融云目前的PB仅为1倍，相比于港股SAAS板块的1.8倍有80%的溢价空间，以盈利水平算，因为基本没有有息债，而账上现金却非常多，企业价值/经调整EBITDA仅为4.4倍，股票价值存在严重低估。随着板块资金回归，以及业绩持续释放，相信该公司估值将得到修正。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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