【券商聚焦】广发证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指其业务分拆上市提振估值

广发证券发研报表示，阿里巴巴(09988)FY23Q4收入同比上升2.0%至2082亿元，non-GAAP EBITA为253亿元，同比增长12.1%；non-GAAP归母净利润为280亿元，同比增长30.3%。中国商业收入下降3.0%至1361亿元，其中CMR同比下降8.7%至603亿元。云计算FY23Q4收入同比下降2.1%至186亿元，EBITAMargin达到2.1%。

集团宣布未来12个月云智能完成上市，盒马、菜鸟等受董事会批准启动IPO，分别在未来的6-12个月、12-18个月内完成上市。集团既是激励新业务优化经营结构、提高对外服务能力而提升盈利水平，同时集团也可以聚焦主业，保证中国商业基本盘稳固，提振估值。

该行预计FY2023-2025阿里巴巴收入分别为9434/10357/11309亿元人民币，non-GAAP归母净利润分别为1585/1713/1815亿元人民币，对应6.8%/8.1%/6.0%增长。基于SOTP估值，对FY2024中国商业利润给予8XPE估值、对云计算收入给予10XPS估值，对应美股134.61美元/ADS、港股131.60港元/股的合理价值，均维持“买入”评级。