中原证券股份有限公司乔琪近期对纳芯微进行研究并发布了研究报告《季报点评：巩固隔离类产品领先市场地位，不断拓展产品品类推动营收持续高成长》，本报告对纳芯微给出增持评级，当前股价为279.33元。
纳芯微(688052) 事件：近日公司发布 2022 年年度报告和 2023 年第一季度报告，2022年公司实现营收 16.70 亿元，同比+93.76%，；归母净利润 2.51 亿元，同比+12.00%；扣非归母净利润 1.69 亿元，同比-22.79%；23Q1 单季度实现营收 4.71 亿元，同比+38.87 %，环比+19.47%；实现归母净利润 0.02 亿元，同比-98.14%，环比-81.71 %；扣非归母净利润-0.23 亿元，同比-126.84%，环比-18.67%。 投资要点： 23Q1 营收继续保持高速增长，盈利能力有所承压。由于公司有近50%的营收来自汽车和光伏储能领域，这两个领域在 23Q1 仍保持相对较高的景气度，公司传感器产品中的磁传感器、电源管理产品中的隔离驱动 23Q1 营收大幅增长，其他品类产品稳定增长，使得公司 23Q1 营收同比和环比继续保持高速增长。公司 23Q1 的毛利率为 45.31%，同比下降 5.86%，环比下降 0.95%，主要由于在 22Q4至 23Q1 期间，公司在部分市场和客户进行了降价举措，从而导致毛利率出现下滑；公司在积极进行成本端的优化，后续毛利率有望逐步稳定并改善。 下游结构继续优化，聚焦汽车电子和泛能源高壁垒市场。公司坚持“围绕应用、深耕应用”的核心逻辑，聚焦汽车、泛能源下游高壁垒市场。从下游应用的收入结构来看，2022 年汽车电子领域收入占比从 2021 年的 9.99%提升至 23.13%；泛能源领域收入占比为69.69%，其中光伏储能是增速最快的泛能源细分领域，2022 年收入占比达 22.85%，工业自动化、数字电源是公司持续深耕的泛能源领域；消费电子领域从 2021 年的 16.01%降低至 2022 年的7.18%。 传感器产品布局广泛，磁电流传感器产品高速成长。公司传感器产品主要包括磁传感器、压力传感器、温湿度传感器，传感器产品 2022年营收为 1.11 亿元，同比增长 202.35%。公司目前磁传感器主要产品磁电流传感器 2022 年增长迅速，并赢得众多客户认可，2023年有望继续快速增长；公司布局的磁角度传感器、线性磁传感器2023 年陆续量产，磁开关、磁轮速传感器等方向研发进展顺利。在温湿度传感器方面，公司推出了单片集成数字输出温湿度传感器，并陆续推出了表压、差压系列压力传感器等多款新品。公司传感器产品布局广泛，磁传感器产品高速成长，将成为公司营收的重要增长点。 巩固隔离类产品领先市场地位，积极拓展信号链产品品类。公司隔离类产品具有领先的市场地位，在数字隔离器、隔离电源、隔离采样等隔离器系列推出低成本、高集成度、低功耗的新品，持续扩大隔离类产品矩阵。公司积极拓展运算放大器、电流检测放大器、电压基准、数据转换器等通用信号链方向，推出了高精度、低功耗串联型电压基准，被广泛应用于光伏、工业自动化、数字电源、充电桩等领域；推出了公司首款车规嵌入式电机智能执行器，实现了公司在车规 MCU 芯片领域技术上的新突破。公司巩固隔离类产品的市场地位，并不断丰富信号链产品品类，信号链产品线有望持续成长。 电源管理产品在汽车市场取得突破，打开未来成长空间。公司布局了丰富的栅极驱动产品，在极驱动技术的基础上，公司新推出了电机驱动产品系列，已成功应用于工业自动化，汽车车身电子、 热管理及汽车区域控制等应用场景。公司电源管理产品在汽车市场取得突破，LED 线性车灯驱动已持续量产中，广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明；车规全系列的 LDO 供电电源等产品已完成客户验证导入，进入量产阶段。公司电源管理产品在汽车市场持续突破，进一步打开市场空间，未来成长空间广阔。 盈利预测与投资建议。公司战略聚焦汽车电子和泛能源高壁垒市场，隔离类产品竞争优势突出，不断布局传感器、电源管理和其他信号链产品，实现平台化的产品矩阵，进一步打开成长空间。考虑半导体行业周期情况，我们将公司 23-24 年归母净利润预期由4.64/7.29 亿元下调为 2.43/4.33 亿元,新增公司 25 年归母净利润预测 6.19 亿元，对应的 EPS 为 2.41/4.29 /6.13，对应 PE 为115.93/65.06/45.52 倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.85亿，根据现价换算的预测PE为58.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为379.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳芯微（688052）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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