【券商聚焦】交银国际首予德琪医药－Ｂ(06996)买入评级 目标价4.79港元

交银国际发研报称，该行首予德琪医药买入评级，目标价4.79港元。理由如下：公司拥有赛利尼索，是全球唯一的XPO1抑制剂，预计销售峰值22.24亿元（人民币，下同）；ATG-008（mTORC1/2抑制剂）有潜力成为二线及以上宫颈癌治疗“同类最佳”，预计2023年底进入注册性临床，销售峰值（风险调整后）2.62亿元。截至2022年12月31日，公司现金和银行结余为约17.9亿元，较可比公司充裕。该行测算，即使不进行融资，公司2023-27年的现金和银行存款都将维持在正值。公司计划在2024年推进多个具有全球权益的分子启动关键性临床研究，相关靶点目前均无产品上市，该行认为其价值并未充分反映在估值中。该行预计公司2023/24/25年销售收入3.51/6.33/9.95亿元，同比增长119.4%/80.1%/57.3%。采用DCF估值，假设WACC11.2%，永续增长率2%，得出公司合理估值为32.32亿港元，对应2023/24/25年市销率为7.9/4.4/2.8倍。