东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《2022年报&2023年一季报点评：鸡猪共振业绩亮眼，静候23年景气上行》，本报告对温氏股份给出买入评级，认为其目标价位为27.08元，当前股价为20.2元，预期上涨幅度为34.06%。
温氏股份(300498) 【投资要点】 公司发布2022年报及2023年一季报。 2022年，公司实现营业收入837.25亿元，同比增长28.88%；实现归母净利润52.89亿元，同比增长139.46%；实现扣非归母净利润49.66亿元，同比增长133.86%。其中，四季度实现营业收入278.51亿元，同比增长51.46%；实现归母净利润46.03亿元，同比增长224.32%；实现扣非归母净利润44.06亿元，同比增长213.82%。公司全年营业收入主要来源于肉猪类养殖收入和肉鸡类养殖收入，两者占比分别为50.94%和42.51%。 2023年一季度，公司实现营业收入199.74亿元，同比增长36.90%；实现归母净利润-27.49亿元，同比增长26.95%。 公司2022全年共计销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，实现收入410.55亿元，毛猪销售均价为19.05元/公斤；同比变动分别为35.5%/51.3%/9.6%。2022年下半年猪肉价格进入上行周期，生猪价格维持20元/公斤以上，10月下旬突破27元/公斤，价量齐升带动公司营业收入同步上升。同时公司对非瘟等重大疫情的防控能力提升，养殖综合成本下降，公司肉猪上市率提升至93%，带动盈利能力增强。 公司2022全年共计销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）10.81亿只，实现收入339.45亿元，毛鸡销售均价15.47元/公斤，同比变动分别为-1.83%/18.06%/17.20%。肉鸡销量同比略降属于正常波动，主要是因为上半年鸡猪行情低迷、投苗略有谨慎所致。 公司2023年一季度销售肉猪559.54万头，实现收入98.91亿元，同比变动分别为39.1%/60.8%；销售肉鸡2.67亿只，实现收入77.29亿元，同比变动分别为17.9%/16.5%。2023年春节提前，消费旺季短暂，叠加市场压栏、二育供应量后移，导致23年一季度猪价维持低位震荡，随产能持续去化，预计二三季度迎来新上行周期。2022年底能繁母猪增长至140万头，如期达到目标。2023年年底预计实现能繁母猪170万头，也为全年出栏量目标2600万头高增长奠定基础。 【投资建议】 公司现已步入正常运行状态，畜禽养殖业大生产保持稳定，猪业生产经营成绩持续向好，综合成本得到有效控制。养禽业竞争力持续提升，相关产业发展势头良好。我们调整公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测。预计2023-2025年营业收入分别为1059.23/1177.08/1323.46亿元，同比增速分别为26.51%/11.12%/12.44%；归母净利润分别为114.55/124.55/155.09亿元，同比增速分别为116.59%/8.73%/24.52%；EPS分别为1.75/1.90/2.37元/股；对应PE分别为12/11/9倍。目标价27.08元，维持“买入”评级。 【风险提示】 非洲猪瘟风险； 肉猪价格不及预期； 政策变动风险； 出栏量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安沈嘉妍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利181.66亿，根据现价换算的预测PE为7.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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