【券商聚焦】安信国际下调澳优(01717)目标价至5.7港元 维持“买入”评级

安信国际发研报指，综合来看，该行认为尽管行业竞争加剧，但头部企业仍然有望享受集中度提高带来的增长，短期看澳优(01717)基本面正逐步从谷底走出。预期23/24/25年净利润分别为5.9/6.7/7.2亿人民币，对应EPS为0.38/0.43/0.46港元。维持“买入”评级，考虑市场情绪及基本面因素，下调目标价至5.7港元，较当前股价有53%的涨幅。

澳优22年收入77.9亿，同比下降9.1%，净利润1.88亿，同比下降74%。22年毛利率43.5%，同比减少4.9pct，净利率2.4%，同比减少6.1个百分点。牛奶粉的渠道调整仍在进行中，羊奶粉已恢复增长。

受到行业竞争加剧的影响，终端销售面临压力，公司采取措施主动对海普诺凯1897进行渠道调整，降低渠道库存。根据尼尔森调研，海普诺凯1897的市场份额同比提升0.2pct。同时公司继续推出系列新品，包括海普诺凯1897稚舒、未来版、喜致、萃护等。澳优在上游羊奶奶源的布局奠定了其在羊奶粉的竞争优势，22年公司在荷兰完成多项羊奶资源收购，每年新增4.5万吨鲜羊奶供应，浓缩羊乳清设施也已建成，进一步夯实在羊奶领域的领头羊地位。