东方证券股份有限公司孙嘉赓近期对国联证券进行研究并发布了研究报告《国联证券2022年业绩点评：市场压力下业绩韧性彰显，收购标的整合是未来看点》，本报告对国联证券给出增持评级，认为其目标价位为11.88元，当前股价为10.7元，预期上涨幅度为11.03%。
国联证券(601456) 核心观点 归母净利润同比下降14%，市场压力下业绩韧性彰显。1）公司2022年实现营业收入2623亿元，同比-12%，实现归母净利润7.67亿元，同比-14%。2）公司2022年实现ROE4.63%，较21年下滑1.96pct，较行业平均低0.68pct。截至22年末权益乘数3.79，较年初上升0.45，明显高于行业平均的3.29。3）经纪、自营、投行、利息、资管业务收入（剔除其他业务）贡献度分别为22%、46.4%、19.1%、4.8%、7.8%，其中经纪占比提升0.8pct，自营占比下滑2.2pct。 资管规模有所缩水，经纪市占率维持原有水平，佣金率小幅提升。1）截至22年末公司金融投资资产较年初增加19.7%至437亿元，其中股票、债券较年初分别增长17.32%/32.79%至9/305亿元，基金资产下降15.1%至19亿元；自营业务收入同比下滑17%至11.59亿元。2）22年末公司资管规模较年初下滑1.6%至1008亿元，其中，集合资管、定向资管较年初分别增长41%/4%至184/545亿元，专项资管下降25%至278亿元；资管收入同比提升38%至1.94亿元。3）经纪业务市占率基本不变，佣金率由万分之2.24升至万分之2.27，经纪业务收入同比-10%至5.5亿元。 IPO承销额大幅提升，收购标的的整合将是未来看点。1）22年公司投行业务收入同比-6%至4.77亿元，原因在于22年股债承销规模同比-33%至380亿元，市占率0.32%，同比下降0.12pct；其中IPO承销规模大幅上涨至24亿元，且市占率同比提升0.35pct至0.46%。2）22年末公司两融余额较年初-13%至90亿元，市占率从0.57%升至0.58%。股质利息收入增加至1.31亿元，但因债券利息支出等增加，公司22年利息净收入仅1.21亿元，同比-44%。3）近期公司成功收购了中融基金管理有限公司，并成功竞得民生证券股权，成为其第一大股东，公司后续如何整合收购的两大标的、强化业务协同将成为未来的一大看点。 盈利预测与投资建议 根据年报数据调低金融投资资产规模等指标，我们预测公司2023-2025年BVPS分别为6.25/6.65/7.11元（原预测23-24年为6.54/7.03元），按可比公司估值法，给予公司2023年1.90xPB，对应目标价11.88元，维持增持评级。 风险提示 系统性风险对非银行金融业务与估值的压制；自营投资业绩存在不确定性；证券行业乃至资本市场的政策超预期收紧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券戴丹苗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.98亿，根据现价换算的预测PE为27.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联证券（601456）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
精彩评论