固生堂(02273)年报点评：诊疗复苏+外延提速，看好多点开花

华泰证券2023-03-21

2022年业绩符合预期，诊疗复苏+外延提速驱动2023年高速增长固生堂3月17日公告其2022年收入16.25亿元(yoy+18.4%，)，归母净利润扭亏为盈至1.83亿元，经调整净利润2.01亿元(yoy+28.1%)，符合业绩预告中25-30%经调整净利润增速指引，实现靓丽业绩增长主因：1)核心区域稳健+新兴区域高速增长，驱动收入较快增长；2)线上收入占比及自有医生收入贡献占比持续提升，驱动...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2321644322?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2023-03-21 18:24","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2321644322","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"固生堂(02273)年报点评：诊疗复苏+外延提速，看好多点开花","media":"华泰证券","content":"<div>\n<p>2022年业绩符合预期，诊疗复苏+外延提速驱动2023年高速增长固生堂3月17日公告其2022年收入16.25亿元(yoy+18.4%，)，归母净利润扭亏为盈至1.83亿元，经调整净利润2.01亿元(yoy+28.1%)，符合业绩预告中25-30%经调整净利润增速指引，实现靓丽业绩增长主因：1)核心区域稳健+新兴区域高速增长，驱动收入较快增长；2)线上收入占比及自有医生收入贡献占比持续提升，驱动...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20230321184055841c3fad&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>固生堂(02273)年报点评：诊疗复苏+外延提速，看好多点开花</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n固生堂(02273)年报点评：诊疗复苏+外延提速，看好多点开花\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-03-21 18:24 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20230321184055841c3fad&s=b><strong>华泰证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年业绩符合预期，诊疗复苏+外延提速驱动2023年高速增长固生堂3月17日公告其2022年收入16.25亿元(yoy+18.4%，)，归母净利润扭亏为盈至1.83亿元，经调整净利润2.01亿元(yoy+28.1%)，符合业绩预告中25-30%经调整净利润增速指引，实现靓丽业绩增长主因：1)核心区域稳健+新兴区域高速增长，驱动收入较快增长；2)线上收入占比及自有医生收入贡献占比持续提升，驱动...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20230321184055841c3fad&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02273","symbol_name":"固生堂","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20230321184055841c3fad&s=b","article_id":"2321644322","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20230321184055841c3fad&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2321644322","pubTimestamp":1679394289,"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"展望2023年，考虑核心区域诊疗量复苏+新区域并购提速，我们预计公司2023-2025年调整后EPS1.23/1.64/2.08元。存量区域：诊疗复苏进行时，成熟/新兴区域有望多点开花2022年公司收入增速18.4%，主因：1)核心区域收入增速维持稳健；2)新兴区域高速增长。新增门店：江浙地区再落两子，2023年扩张有望加速公司2022年新建及并购8家门店，我们看好这些门店23年合计贡献1.5-2亿左右收入，24年仍有望实现不低于30%的收入增速。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02273":"固生堂","BK1219":"保健护理服务"},"translate_title":"Gushengtang (02273) Annual Report Review: Diagnosis and Treatment Recovery + Extension Speed-up, Optimistic about Multi-point Flowering","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02273":0.9},"content_text":"2022年业绩符合预期，诊疗复苏+外延提速驱动2023年高速增长固生堂3月17日公告其2022年收入16.25亿元(yoy+18.4%，)，归母净利润扭亏为盈至1.83亿元，经调整净利润2.01亿元(yoy+28.1%)，符合业绩预告中25-30%经调整净利润增速指引，实现靓丽业绩增长主因：1)核心区域稳健+新兴区域高速增长，驱动收入较快增长；2)线上收入占比及自有医生收入贡献占比持续提升，驱动公司经调整净利率持续改善(2022年12.4%，同比提升1pct)。展望2023年，考虑核心区域诊疗量复苏+新区域并购提速(近期已落地昆山明泰/无锡李同丰两笔收购)，我们预计公司2023-2025年调整后EPS1.23/1.64/2.08元。我们给予公司目标价73.01港币，基于52倍2023年PE(考虑A/H股流动性价差，较A股可比公司万得一致预测均值61倍给予折价)，维持“买入”。存量区域：诊疗复苏进行时，成熟/新兴区域有望多点开花2022年公司收入增速18.4%，主因：1)核心区域收入增速维持稳健(我们估测22年北京/广州收入分别实现70%+/10%yoy，上海收入同比个位数增长，深圳收入同比略有下滑)；2)新兴区域高速增长。我们预计公司2023年收入yoy超30%(其中同店收入增长约20%)，主因：1)广州/深圳成熟区域受益坪效提升+门店扩面积，2023年收入有望分别恢复至20%/20%+yoy；2)北京/上海加速期区域看好城市加密+品牌建设，北京有望延续高增速，上海有望恢复30%+收入yoy；3)江苏/浙江等新兴区域亦有望随公司当地品牌知名度提升，冲击30%收入同比增长。新增门店：江浙地区再落两子，2023年扩张有望加速公司2022年新建及并购8家门店，我们看好这些门店23年合计贡献1.5-2亿左右收入，24年仍有望实现不低于30%的收入增速。此外，我们认为公司2023-2024年30%收入CAGR中，10%增长来源于外延(新并购/自建)：1)2023年：公司近期收购昆山明泰/无锡李同丰分别100%股权(对价1.1/1.3PS，22年收入合计约3300万元，利润率10%)，从而实现江浙区域的门店加密。此外，我们认为公司年内仍有望新建/并购8家左右门店，并新进入2-3个城市；2)2024年：我们看好公司新建/并购10家左右门店。承中医诊疗政策东风，互联网诊疗+院内制剂发展如火如荼我们看好公司长期受益政策支持：1)政策持续在规划端、人才端和支付端鼓励中医诊疗发展(如“十四五中医药人才发展规则”等)；2)国家卫健委部署“互联网+中医药健康服务行动”，有利于公司线上业务持续发展(22年公司线上收入约2.6亿元，我们预计2023年线上收入yoy40%+)。此外，公司院内制剂发展如火如荼，我们看好其推高公司客单价提升患者黏性。风险提示：人才流失风险，服务网络扩张失败风险。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2321644322"}