从709页招股书，看港股数字货运第一股维天运通（02482）的真实价值

智通财经网2023-03-13

数字经济作为继农业经济、工业经济后的又一主要经济形态，是助推国家经济高质量发展的重要引擎。近年来，在相关政策的大力支持下，数字化技术对我国传统产业链上下游的全要素进行着升级、转型和再造，推动着传统产业的降本增效。截至目前，我国产业数字化发展成效显著，除了腾讯、百度、美团、阿里巴巴等数字化巨头企业外，一大批扎根垂直赛道、赋能传统行业的优秀数字化企业陆续走向了资本市场，映入了大众眼帘。而近期立于市场...

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\n22.78%的增速，说明平台变现效率逐步提升。更关键的在于，维天运通于2020年实现了扭亏为盈，经调整净利润4137.3万，2021年则翻倍至8730.9万。整车运输领域的其他玩家仍在持续大额亏损，维天运通能实现盈利颇让市场惊喜，且即使在疫情影响加重的2022年上半年，维天运通也交出了稳健业绩，足以见其生态系统韧性十足。商业模式获广泛认可，可持续发展能力凸显一个好的商业模式，不仅要考虑经济效益、变现潜力等指标，模式本身的健康性、可持续发展能力则更为重要，特别是在交通部对出行、物流等行业的监管日趋严格、ESG发展越受重视的当下，商业模式带来的社会效益已成为了资本市场和投资者关注的重点之一。从这一角度来看，维天运通作为企业服务商，其“全链路数字货运+货车司机社区+车后服务”的生态经受住了市场和监管的考验，这一点，在公司的股东结构中亦有所体现。基于对维天运通的发展模式健康性和可持续性的看好，其股东中不仅包括了蚂蚁集团、中信、毅达等市场化的基金，亦包括北汽产投、国投创益等政府主导基金，均在押注维天运通的模式能走得更好、更远。维天运通亦不负众望，其全链路数字货运服务保证了交易过程在规范、透明的条件下进行，其打造的卡友地带亦始终致力于提高货车司机的社会归属感和职业尊严感，在货车司机群体中赢得了良好的口碑和评价。在良好的社会效益下，维天运通收获了来自政府和社会各方的认可。据招股书显示，自2020年以来，维天运通斩获了诸多荣誉奖项，其中包括了由工业和信息化部以及行业协会等颁发的高质量奖项。而被网友称为“最牛风投城市”的合肥则是看好维天运通发展模式的坚定者，在合肥高新成为维天运通此次IPO的基石投资者之前，合肥与维天运通已早有渊源。在2005年推出中国物流行业首款SaaS产品打开知名度后，维天运通便进入了向高科技行业调整产业结构的合肥政府的视野，至2010年时，维天运通搬到了合肥高新区。在相关产业政策支持以及人才配套的基础上，合肥的数字产业迎来加速发展，维天运通亦踏上了跨越式发展之路，其相继推出业内首个全链路数字货运平台和业内首个货车司机社区，从而奠定了今日行业领先的基础。由此可见，维天运通的成长与合肥城市的转型升级同频共振，是双向奔赴的结果。假以时日，维天运通是否能成为合肥招商引资的又一佳话?回归到维天运通的成长空间来看，这个可能性很大。受益于行业成长和集中度提升，长期发展空间巨大即使维天运通收入规模自2019年以来快速增长并于2021年突破60亿大关，但这远不是其极限，甚至仅是新起点的开始，因为从中长期维度来看，维天运通成长空间广阔且新增长点雏形渐显。据灼识咨询数据显示，2021年中国的整车运输市场规模为4万亿人民币，随着我国经济的持续发展对货运需求的提升，至2026年时，该市场有望增至4.5万亿人民币，即五年有5000亿新增量，这表明整车运输行业仍是增量市场。但从数字货运对行业的渗透率来看，2021年时仅有10.7%。灼识咨询表示，随着政策的支持以及托运方在降本增效需求下的转型压力，数字货运有望于市场中持续渗透，至2026年时渗透率有望升至16.8%，这就意味着，国内数字货运市场规模将从2021年的4300亿元增至2026年7590亿元，年复合增速超12%。截至2021年，数字货运行业中第一名玩家的市场份额未超10%，行业前五玩家的市占率为36%，由于网络平台在规模效应的作用下会呈现出强者恒强的趋势，因此数字货运的市场集中度必然向着头部企业集中。在产业持续五年两位数增长+市场集中度提升的行业背景下，维天运通作为行业领先玩家必将从中获益。且上市募集资金的使用将助力维天运通的发展再提速。据招股书显示，公司所募集资金将用于升级并加强数字货运业务，扩大卡友地带和卡加服务，用于销售、营销开支，增强研发能力以及一般企业用途。除此之外，平台变现效率的提升也将推动维天运通加速发展，这其中便包括了成熟服务的延伸以及新增曲线的打造。在成熟服务方面，维天运通可通过给物流客户提供更加深入、多元的产品和服务，从而增加单体客户的收入贡献度，且客户群体的进一步增加将放大单体客户收入提升对公司整体收入的拉动作用。而在新增长点方面，维天运通在货车销售及车后服务市场大有可为，这不仅是因为维天运通的卡友地带聚集了310万的注册用户，是国内最大的货车司机社区，亦是因为货车销售及车后服务市场的规模完全不逊于数字货运市场。据灼识咨询数据显示，货车销售及车后服务市场2021年的规模为3.8万亿，至2026年时，该行业的市场规模有望增长至5.3万亿，年复合增速7%。虽然维天运通目前的卡加服务仍处于探索和起步阶段，但这是一个超5万亿级别的市场，一旦维天运通充分挖掘手中注册司机用户的变现潜能，那么货车销售及车后服务市场将成为维天运通的新增长点。不仅中长期成长空间巨大，维天运通短期内亦有明显利好。由于2022年上半年上海疫情爆发，对经济发展造成了明显冲击，这让维天运通2022年的发展速度放缓，但进入2023年后，疫情影响消除，商业活动恢复，维天运通作为头部企业必将从行业的复苏中受益，凭借良性闭环生态系统的“飞轮效应”，其有望自2023年开始重回高增长轨道。综上来看，维天运通依托“全链路数字货运+货车司机社区+车后服务”的良性闭环生态系统迅速将自身规模推升至行业领先，并于行业玩家持续亏损的大环境下取得亮眼业绩;同时，兼具经济效益和社会效益的商业模式获市场广泛认可，可持续发展能力凸显。且于近日召开的两会中，数字经济再次成为热议话题，政府工作报告要求加快传统产业数字化转型，着力提升高端化、智能化水平，支持平台经济发展。维天运通作为数字货运行业的领先企业，其成长与国家数字经济发展的政策导向不谋而合，为货运行业的高效健康发展做出了重要贡献。在市场追捧数字经济纯正标的的当下，有行业复苏利好以及中长期成长空间巨大的维天运通有望获市场资金持续抢筹，其股价或将升至更高。而这，仅仅是维天运通于双万亿市场中掘金的新起点。更多港股重磅资讯，下载智通财经app更多港股及海外理财资讯，请点击www.zhitongcaijing.com（搜索“智通财经”）；欲加入智通港股投资群，请加智通客服微信(ztcjkf)","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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