【券商聚焦】高盛指春节期间运动服饰业经营表现积极 首选李宁(02331)

高盛发研报指，近日该行从一家运动服饰分销公司处了解行业最新动态：1)春节期间，多数运动服厂商的春节销售数据点实现两位数的同比增长，其中李宁继续跑赢大市。2)对2023年前景持乐观态度，分销公司整体销售额目标为同比增长20%，同时对国内品牌的信心更高，预计李宁将同比增长18-20%，安踏和特步预计将从小规模同比扩张35/50%。3)虽然22年第四季度零售折扣和库存水平高于正常水平，但在春节期间，国内品牌将库存水平从12月底的5.7-5.8个月降至约5.6个月，其中李宁与9月底的库存相似水平，而安踏和特步仍然走高。此外，季节性产品占李宁/安踏库存的78%/75%，而耐克/阿迪达斯在经销商公司的库存占比为73%/60%。

考虑到去年同期快速增长的高基数，该行认为本月至今的销售趋势积极。该行行业首选股仍属李宁(02331，确信买入)，看好其领先的品牌势头、更好的库存管理以及长期市场份额增长前景。该行亦将重点关注安踏(02020，买入)的多品牌故事及其在控制利润率方面的强大执行力；同时关注特步(01368，买入)，考虑到整体市场复苏而其库存水平/折扣仍然很高。给予滔搏(06110)和宝胜国际(03813)买入评级，因为全球品牌的基础更容易，运营效率也更高。