高盛发布研究报告指出，石药集团(01093)第三季度销售收入78.9亿元(人民币，下同)，同比增长15.6%，与高盛预期79.7亿元基本持平，虽然大多数品类与市场一致，API(药物活性成分)保持强劲，市场份额增加，但肿瘤部分从第二季度的低基数连续下滑。虽然销货成本、销售管理和研发基本符合该行的预期，但成品药品销售略微疲软导致利润不及预期(15亿元，同比增长18%，而高盛预期16亿元)。尽管现有的肿瘤投资组合面临一些压力，但由于新冠疫苗的潜在增长，管理层指引了2022年和2023年两位数不含疫苗的销售增长(高盛预测5.4%和8.8%)。该行指出，SYS6006 mRNA疫苗已向EUA(美国FDA紧急使用授权)提交文件。作为一种广谱新冠疫苗，SYS6006可以诱导对包括Omicron BA.5在内的多种变种的高中和抗体。管理层还强调，与mRNA同类疫苗和灭活疫苗相比，该疫苗可能具有成本优势，因为关键材料如限制酶、脂质在内部生产。年生产能力已达到5亿剂，公司预计到22年将扩大到15亿剂。每批20万剂的方案已经过验证，成功率高，可进一步扩大到每批100万剂。尽管新产品，如RANKLi，Irinotecan liposome，明年可能不会对销售做出有意义的贡献，但管理层强调，现有产品的市场扩张可能会推动肿瘤产品组合的增长。公司一直在整合低层次市场的销售团队，关键的肿瘤药物在渗透方面有显著的上升趋势。三季度业绩公布后，该行对公司2022/23/24年度净利润预测进行了微调-4.4%/+2.1%/+0.6%，考虑到肿瘤销售略微疲软，目标价从10.87港元下调5%至10.32港元，评级为“买入”。
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