【券商聚焦】大和削小牛电动(NIU)目标价18.7%至10.9美元 料利润率复苏放缓

凤凰网港股2022-11-23

大和发布研究报告指出,小牛电动(NIU)22年第三季度财报,营收人民币11.53亿元(人民币,下同)(环比增长39%,同比下降6%),低于该行预期,而净利润(GAAP)降至290万元(22年第二季度为1440万元),超过该行预期,表明毛利率好于预期。然而,在该行看来,管理层疲软的业务前景表明,公司未来将继续面临挑战。该行将公司2022-24年度的营收和利润分别下调19-24%和19-72%,以考虑可能放缓的利润率复苏,重申“买入”评级,目标价从13.4美元下调18.7%至10.9美元。该行指出,在电动车传统销售旺季,公司中国销量在22年第三季度同比下降了33%,甚至超过了22年第二季度4月和5月因疫情同比下降的27%,该行认为,公司受到的影响尤为严重,因一线城市占其收入的很大一部分(30-55%)。管理层将销量下降的原因归结为:1)政策驱动的换货需求放缓;2)新产品推出和生产推迟;3)持续的锂电池价格压力导致锂电池和铅酸电池的“性能价值”存在差异,消费者倾向于后者。该行认为23年上半年国内销量可能继续疲软,毛利率上升但可持续性或成问题问题。该行续指,公司海外销量从22年第二季度开始加速增长,环比增长102%,同比增长1060%。该行主要将销量增长归因于公司大幅降低了KQi踏板车的国际ASP(平均售价),该行认为这将抑制毛利率的增长。

免责声明:本文观点仅代表作者个人观点,不构成本平台的投资建议,本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证,亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白
发表看法