浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《捷佳伟创点评报告：新中标TOPCon核心设备订单，引领PE-poly大规模应用》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为129.98元。
捷佳伟创(300724) TOPCon设备：获全球光伏龙头PE-poly核心装备订单，引领PE-poly大规模应用 1）据公司官方微信公众号，近日中标全球光伏龙头华北基地的车间级TOPCon电池PE-poly核心装备及其他设备订单。截至目前，公司提供PE-poly核心设备产线年产能累计达100GW，产品含全品类工艺制程设备和丝网印刷设备，服务于客户境内外N型TOPCon电池基地。 2）公司开发的PE-poly设备是集隧穿层、Poly层、掺杂层等多层复合生长膜于一体的TOPCon电池关键核心制程工艺设备。PE-poly路线优势：1）直接镀膜工艺充分保证同一真空状态各膜层定向生长，各膜层界面结合致密，有利于电池片电性能的提高及稳定控制；2）原位掺杂工艺不仅能实现高浓度掺杂效果，有利于未来Poly层优化减薄，还能适配低膜层的浆料，未来具有宽阔的提效降本空间；3）产线日常维护模式友好，维保的难度、强度、时间更低。 3）TOPCon电池市场：1）目前TOPCon电池在售价端较PERC已具7分~1毛2/W的溢价，较成本端的上升（成本较PERC高约0.06元/W：主要来自硅片、银耗及设备折旧）已具性价比，未来将围绕硅片减薄/银耗降低/设备折旧/效率提效等进一步降本。2）目前行业已有近40GWTOPCon电池投产，晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划。3）近期晶科TOPCon电池效率达26.1%、再创世界纪录，打开TOPCon电池产业化发展潜力。预计2022年TOPCon电池扩产有望超80GW，2023-2025年将迎高峰期、年均有望超200GW。 HJT设备：实现GW级电池产线设备出货；中试线持续推进 公司已顺利出货GW级HJT电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD与TCO设备安装到位。 钙钛矿设备：首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白 公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。 半导体设备：8寸Cassette-less设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单 2022年6月子公司创微微电子8寸Cassette-less清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10余台清洗设备重复订单，制程涵盖8寸至12寸。 投资建议：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性 预计2022年PERC电池设备（PERC设备+TOPCon的共同设备）需求有望近150-200GW体量，公司为PERC设备龙头、主工艺设备市占率超50%，将充分受益。同时公司在TOPCon新增设备领域（硼扩、PE-POLY、SE）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏HJT设备有望多点开花。预计2022-2024年归母净利润10.0/13.0/16.1亿元，同比增长39%/30%/24%，对应PE为43/33/27倍。维持“买入”评级。 风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱贝贝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为45.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为176.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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