【券商聚焦】广发证券维持网易-S(09999)“买入”评级 指游戏业务表现显著优于行业

广发证券发布研究报告指出，网易-S(09999)手游端游表现显著优于行业整体表现，头部手游《梦幻西游》《率土之滨》《大话西游》《阴阳师》《暗黑破坏神：不朽》今年来持续排名靠前，表现优异。22年三季度手游收入达到119.17亿元(人民币，下同)，同比增长8.31%；端游收入54.55亿元，同比增长11.39%。游戏及相关增值业务实现毛利率65%，同比/环比提升0.5/0.1个百分点。该行认为网易头部游戏表现稳健，具备强流水韧性，基本盘稳固。该行续指，游戏储备方面，《永劫无间》手游、《逆水寒》手游和《倩女幽魂隐世录》，《哈利波特：魔法觉醒》将在2023年上线海外地区，为公司提供业绩增量。网易在海外投资多家优质工作室，加速布局海外市场(收购了Quantic Dream，获得了多位知名海外游戏著作人的加盟)，持续加强海外游戏研发实力。有道稳步推进学习服务和智能硬件业务发展，云音乐业务毛利率改善明显。该行预计公司2022-24年总体营业收入分别为965.2/1043.81/1159.41亿元，NON-GAAP归母净利润为240.34/268.61/284.82亿元，目标价179.32港元，维持“买入”评级。