【券商聚焦】中信证券维持名创优品(09896)“买入”评级 2023财年首季海外增长延续

凤凰网港股2022-11-21

中信证券发研报指,2023财年第一季度名创优品(09896)单季Non-IFRS净利润超市场及该行预期(10%),创历史新高,达15.1%,同时公司综合毛利率达35.7%,创历史新高,主要是因为海外业务占比提升、国内品牌战略升级计划持续见效、公司通过强大供应链管理能力进一步压缩特定商品的成本等。公司海外业务营收占比连续2个季度企稳在33%以上,中短期较国内业务具有更好的成长性,未来将为公司利润端带来更高的确定性。

该行认为,当下及中短期的未来名创优品的国内业务仍受制于局部散点疫情,海外业务延续疫情前的增长趋势,下调2023-2025财年营业收入预测分别至117.8亿/140.0亿/166.4亿元(原预测为118.5/144.6/171.8亿元);利润端:国内品牌升级计划下国内商品毛利率上升快于预期,海外收入占比持续提高,拉升公司整体毛利率,上调Non-IFRS净利润预测分别至13.2亿/16.4亿/20.5亿元(原预测为11.3/15.1/20.4亿元)。考虑同行业可比公司估值,给予公司美股2023财年19倍市盈率,对应美股目标价11美元;给予公司港股2023财年20倍市盈率,对应港股目标价23港元,均维持“买入”评级。

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