国盛证券发布研究报告指出，名创优品(09896)作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线，当前海外业务高增、国内业务虽受疫情扰动影响，但预期伴随恢复经营弹性有望释放。该行预计公司2023-25财年营业收入分别为115.2/131.7/148.7亿元(人民币，下同)，归母净利润10.8/14.9/16.6亿元，每股盈利为0.88/1.21/1.35元，维持“买入”评级，目标价22港元。该行指出，公司海外展店相对较快，营收增速亮眼。截至23财年第一季(期内)，公司港澳台及海外名创优品门店共计2027家，同比增加191家，期内新增54家，22年初至今共展店150家，相较公司规划虽有所放缓，但仍处于相对较快水平。期内，国际业务实现收入9.2亿元，同比增长47.7%，占收入比重为33.18%，同比增加9.7个百分点，其中直营市场业务同比增长超60%，有效拉动公司整体营收向上。该行续指，公司毛利率表现亮眼，费用率有所优化。期内，受公司品牌、产品升级，以及供应链优化带来的降本效果影响，叠加海外占比提升（海外毛利较高），公司毛利率同比增加8.2个百分点至35.7%，环比增加2.4个百分点，表现优异。费用率亦有所优化，其中销售费用率存在品牌升级费用延后影响，管理费用主要由到人员控费优化推动。此外，公司目前TOPTOY门店共计109家，期内新增12家，22年初至今展点20家，单店模型持续优化，期内大幅减亏，业绩拐点在望。
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