太平洋证券股份有限公司王湛近期对首旅酒店进行研究并发布了研究报告《首旅酒店三季报点评：Q3实现扭亏 拓店速度恢复》，本报告对首旅酒店给出买入评级，认为其目标价位为27.00元，当前股价为23.45元，预期上涨幅度为15.14%。
首旅酒店(600258) 事件：首旅酒店发布2022年Q3业绩报告，2022Q1-Q3公司实现营收38.38亿元/-18.79%；实现归母净利润-3.31亿元，同比由盈转亏，减少4.56亿元；实现扣非归母净利润-3.96亿元，同比由盈转亏，减少4.90亿元。 2022Q3单季营收15.07亿元/-4.72%，环比增长34.78%；实现归母净利润0.53亿元/-11.64%，环比扭亏为盈，增长2.04亿元；实现扣非归母净利润0.39亿元/-12.1%，环比扭亏为盈，增长2.15亿元。 点评： 酒店业务环比改善，景区业务受局部疫情影响。前三季度，受今年整体疫情影响，公司酒店业务实现营收36.88亿元/-17.45%，利润总额-4.57亿元；景区业务实现营收1.50亿元/-42.06%，实现利润总额198万元。Q3单季，边际企稳的疫情局势叠加暑期旅游与商务出行的释放，酒店业务实现营收14.85亿元，环比增长35.50%；景区业务因受海南等地区局部疫情影响，旗下景区三亚南山文化苑经营受挫，单季景区业务营收0.23亿元，环比小幅下降4.27万元。 首旅加速开店，经营仍受疫情影响。Q3单季，公司新开店279家，其中直营店10家，加盟店269家。净开业酒店-54家，主要是Q3公司对124家管理输出酒店终止提供管理输出服务。此外，公司早期开业的经济型酒店合同集中到期，以及疫情影响也形成了较多的闭店。前三季度公司合计闭店525家，其中直营71家，特许554家。截止22Q3已开业酒店数达5,888家，Pileline酒店数为2046家，比二季度末增加157家，预期未来仍保持高速开店。 经营数据环比回升，但仍与疫情前有较大差距。公司Q3期间RevPAR恢复至2019年同期的67%，环比Q2的56.1%提高10.9pct。Q3单季首旅全部酒店RevPAR为116元/-5.9%。其中经济型酒店的Revpar为101元/-7%,恢复至19年同期的66.5%。中高端酒店的Revpar为159元/-3.7%，恢复至19年同期的62.6%。 聚焦中高端酒店发展，收入占比持续提升。Q3单季，公司新开中高端酒店63家，占新开店比例为22.58%，净开中高端酒店44家，其中如家商旅/如家精选净开酒店13家/18家，为主要开业酒店。在中高端酒店升级上，公司贴合消费升级趋势，坚持对中高端品牌进行创新升级，深度布局下沉市场和升级本地化产品，提高客户入住体验，同时顺应市场需求，战略布局高端及奢华酒店。 轻管理加速扩张，管理输出业务调整丰富轻管理门店。Q3单季，公司新开轻管理酒店193家，占新开店比例69.18%。第三季度期间，公司收购一家管理输出业务的合作公司，对其进行业务调整，将363家管理输出酒店转入“轻管理——华驿”进行管理，丰富轻管理酒店数目。截至2022Q3，公司共有轻管理酒店2287家，轻管理酒店客房占比已达23.33%/+9.6pct。 坚持会员培育，探索新实践方式。公司坚持“会员为本”，主推“如Life俱乐部”与“首免全球购”，积极探索会员服务新实践，融合本地生活和开展大IP联动营销，实现会员规模与会员粘性的双升，截至22Q3，公司会员规模达到1.37亿。 推进数字化建设，优化对客服务，提高管理效率。加大智能酒店建设，通过自助前台、智能送物机器人等优化人房比，提高客户体验；运营管理方面通过大数据与AI算法，提高运营管理效率，实现服务精准触达。 新聘副总体现中高端发展决心。公司拟聘任姜晓明先生以及张淑娟女士为公司副总经理，其中姜晓明先生曾任高端酒店事业部副总经理，其高端酒店管理经历有望带领公司进一步开拓中高端酒店市场。 投资建议：看好公司轻管理速扩张与中高端酒店市场的多元化布局，公司持续推进数字化建设，优化对客服务，提高管理能效，会员体系建设增加会员粘性。给予“买入评级”。预计公司2022-2024年归母净利润为-2.38亿元/8.47亿元/13.52亿元，2022-2024年对应PE为-102X/29X/18X,给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情反复风险；轻管理模式运营困难风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.54%，其预测2022年度归属净利润为亏损2.24亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级23家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为27.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，首旅酒店（600258）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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