怎么看美国中期选举前的最后一搏？

格隆汇2022-10-29

核心观点美国中期选举将于11月8日进行。民主党支持率如何？拜登手上还有哪些牌？民主党支持率下滑，丢掉众议院几无悬念、参议院多数席位同样难保。（1）近期民主党支持率下滑，共和党领先优势扩大。8月-9月上半月，民主党支持率持续上行，缩小与共和党差距并反超。9月下旬至今，民主党支持率有所下滑，共和党支持率提升、扩大领先优势。截至10月22日，Real Clear Politics统计共和党和民主党支持率...

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Politics统计共和党和民主党支持率分别为47.8%和44.8%。（2）民主党丢失众议院、保住参议院仍然为大概率情形；但同时丢失参众两院概率正在上升。截至10月24日的两周内，民主党掌控众议院的概率从30%下降至19%；掌控参议院的概率从67%下降至55%。（3）拜登总统支持率下降，相比于往届总统处于弱势。10月中旬以来拜登支持率下滑明显。截至10月23日拜登在任第642天，其支持率从刚上任时的53.6%降至41.6%。和前13位总统相比，拜登当前支持率仅好于杜鲁门。（4）民调显示，选民最关心的仍为通胀，重视程度上升，并且远领先于就业、气候、医疗、公民平等、移民等其他问题。9月底以来民主党支持率快速下滑，主要原因仍为通胀。可见，中期选举前（11月FOMC）美联储仍会大幅加息。拜登的“内政和外交牌”：（1）内政：首要任务控制通胀；其他多领域同时推进。复盘8月以来执政党支持率，对通胀数据及预期尤其敏感。当前通胀问题的焦点在于油价，OPEC+宣布减产、8月9月CPI降幅均不及预期、EIA警告冬季美国居民燃料价格，均显著打击民主党支持率。拜登在多领域亦同时推进内政以争取民意，包括：推动学生贷款债务减免计划、堕胎权法制化、大麻合法化、支持电动汽车等，效果有限。（2）外交：8月份拜登支持率一路上行，打压中国等“外交牌”是重要推动因素之一。最近一个月，“外交牌”功效有所减弱，但不排除在压制通胀效果有限的情况下再用外交牌最后一搏。10月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）宣布扩大对中国芯片及设备出口限制，10月13日，美国联邦通信委员会（FCC）文件显示将出于国家安全原因，禁止批准在美国使用华为和中兴通讯生产的新电信设备。但外交措施难以逆转通胀和油价担忧导致的支持率下跌问题。还需关注哪些不确定性？（1）11月8日终选之前，“内政和外交牌”加码：内政方面，拜登政府或进一步制定措施压制油价；外交方面，不排除向中美关系施压的可能。11月2日FOMC将继续保持鹰派加息步奏；11月4日将公布非农就业人数和失业率。（2）选举结束后，经济数据转弱、货币政策转向概率上升：美国经济数据有可能快速转弱，失业率反弹，明年通胀中枢将大幅下移；加之Q4海外爆发美元流动性危机的概率不低，一旦流动性危机发生，金融资产快速下挫，就离以美联储为代表的各大央行宽货币不再遥远。正文我们在8月的报告《中期选举，民主党还有胜算吗？》中介绍了美国2022中期选举的机制、日程以及当时两党选情。时隔2个月，初选已全部完成，11月8日将进行终选。民主党支持率如何？拜登手上还有哪些牌？一、选情进展：共和党优势扩大、拜登支持率下滑1、两党支持率：共和党领先优势扩大8月-9月上半月，民主党缩小与共和党差距并反超。Real Clear Politics的国会投票调查统计显示，去年11月至今年7月，共和党支持率一直稳居民主党之上，7月下旬两者差距约为2.5个百分点附近。8月份民主党支持率上升，8月16日民主党支持率反超共和党。近期，民主党支持率有所下滑，共和党支持率显著提升。9月26日，共和党追回领先优势；10月13日开始共和党优势进一步上升，民主党支持率下降。截至10月22日，共和党和民主党支持率分别为47.8%和44.8%。除了Real Clear Politics，各机构的调查结果几乎均显示最近两周内民主党的不利局势。2、选举结果预测：民主党大概率丢失众议院，力保参议院当前参议院100个席位中两党席位50:50，共和党只需再多争取一个席位即可获得参议院的控制权；众议院当前席位分布为220民主党+210共和党+5空缺，共和党需要多争取8个席位来获得控制权。民主党丢失众议院、保住参议院仍然为大概率情形；但同时丢失参众两院概率正在上升。FiveThirtyEight的国会选票动态估计模型中，截至10月24日的两周内，民主党掌控众议院的概率从30%下降至19%；掌控参议院的概率从67%下降至55%，参议院悬念上升。3、拜登支持率：近期显著下滑，相比于往届总统处于弱势最近一周，拜登总统的个人支持率呈现下降趋势。截至10月23日，FiveThirtyEight拜登支持率（有投票权的公民）为42.8%，较10月13日的44.7%快速下滑了近2个百分点。REUTERS/Ipsos总统满意度调差显示，截至10月19日，拜登的全民支持率为40%，其中非白人支持率（48%）高于白人（35%）；城市的总统支持率（48%）高于农村（27%）；大学及以上学历、较高收入群体的总统支持率较高。和前13位总统相比，拜登当前支持率处于弱势，仅好于杜鲁门。截至10月23日拜登在任第642天，其支持率从刚上任时的53.6%降至41.6%。在执政的前642天特朗普支持率从47.8%降至42.8%，特朗普最终丢失41个众议院席位、赢得2个参议院席位；奥巴马支持率从64.1%降至47.1%，2010年中期选举中丢失了63个众议院席位和6个参议院席位。4、选民关心的首要因素仍为通胀当前最受选民关心的事项仍为通货膨胀，并且重视程度上升。蒙茅斯大学进行的每月民调中，受访者对9个问题的重要性进行评价，将通货膨胀评为“极其重要”的人数从9月的37%上升到10月的46%，居于首位；将就业评为“极其重要”的人数从9月的28%上升至10月的32%。YouGov的10月份调查中，被问及当前最重要的一项问题，有25%的受访者认为是通胀和物价，远高于就业和经济（12%）、气候和环境（11%）、医疗（10%）等。9月底以来民主党支持率快速下滑，主要原因仍为通胀。美国汽车协会（AAA）数据显示，全国平均汽油价格从6月中旬开始持续下降，但在9月23日转为上涨，截至10月17日已从4.29美元/加仑上涨至4.54美元/加仑，不足1个月涨价了近6%。10月13日美国劳工部公布9月CPI同比8.2%，核心CPI同比6.6%，均超市场预期。油价反弹和8月、9月连续超预期的CPI数据加重民众对于通胀前景的担忧。可见，中期选举前（11 月 FOMC）美联储仍会大幅加息。二、拜登的“内政和外交牌”梳理（一）美联储官员表态偏鹰，11月加息75BP预期升温1、“内政牌”：首要任务控制通胀；其他多领域同时推进复盘8月以来执政党支持率，通胀问题的影响最为显著。8月10日公布7月CPI高位回落，8月26日Jackson Hole会议鲍威尔鹰派发言，同时7月PCE出炉高位回落，均助推拜登支持率上行；9月13日和10月13日分别公布8月、9月CPI降幅不及预期，亦导致支持率显著下滑。当前通胀问题的焦点在于油价。10月5日OPEC+宣布将于11月开始减产200万桶/日后，WTI原油价格快速上行，拜登随后表示对OPEC+的“短视行为”感到失望，并呼吁美国能源公司缩小批发和零售汽油价差以降低油价。10月12日EIA发布《冬季燃料展望》预测2022-23冬季家庭取暖燃料的平均支出将大幅增加。EIA表示，约一半的美国家庭主要使用天然气供暖，基准情形下预计这些家庭的冬季平均取暖成本将比去年增长28%。10月13日公布9月CPI超预期，此后两天内拜登支持率从44.7%下跌至43.5%。10月19日拜登宣布释放1500万桶战略石油储备，但市场普遍认为此举作用不大。截至10月24日，拜登支持率进一步降至41.6%。通胀难下，拜登在多领域亦同时推进内政以争取民意，包括：推动学生贷款债务减免计划、推动妇女堕胎权保障法制化、推动大麻合法化、10月19日宣布拨款28亿美元支持电动汽车电池制造等等，效果有限。2、“外交牌”：8月曾显著提升支持率，近期效果相对有限8月份拜登支持率一路上行， 8月7日参议院投票通过民主党提出的《2022年通胀削减法案》，8月9日拜登签署《2022芯片与科技法案》；8月10日CPI数据出炉高位超预期回落，8月12日美国商务部工业和安全局（BIS）宣布将4项技术加入出口管制清单，其中包括设计GAAFET结构集成电路所必须的EDA软件；8月16日拜登签署《通胀削减法案》；8月24日拜登下令空袭叙利亚境内“与伊朗有关的目标”。这一阶段，“外交牌”是重要推动因素之一。三、中期选举前后，还有哪些不确定性？11月8日终选之前，内政方面，拜登政府或进一步制定措施压制油价，正如国家经济委员会主任Brian Deese表示“所有能够增加供应和降低零售价的方案都在讨论中”。外交方面，不排除向中美关系施压的可能。选举前夕的重要数据有：（1）11月4日将公布非农就业人数和失业率；（2）11月2日公布FOMC利率决议，美联储将保持鹰派加息节奏，截至10月21日CME期货市场预期11月加息75BP和5BP的概率分别为95%和5%。我们在此前的报告中多次指出，以目前的美国政府杠杆率无法承受大幅加息，去年美国政府债务利息支出占名义GDP比重仍有3.5%。明年经济下行压力较大，若无风险利率处于高位将直接掣肘财政空间。在各种压力之下，美联储已经“名鹰实鸽”。11月8日中期选举结束后，美国经济数据有可能快速转弱，失业率反弹，加之明年通胀中枢将大幅下移，因此，美联储转向的时间已不遥远。此外，我们在10月12日报告《海外距离流动性危机有多远？》中指出，Q4海外爆发美元流动性危机的概率不低，一旦流动性危机出现，包括能源在内的大宗商品价格下挫势必缓解通胀压力，美联储大幅加息的迫切性不再。经验上，一旦流动性危机发生，金融资产快速下挫，就离以美联储为代表的各大央行宽货币不再遥远。若流动性风险兑现，跨过去就能看到全球金融市场的曙光。风险提示：地缘政治风险超预期、海外政策超预期。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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