中泰宏观：75bp再加息势在必行

格隆汇2022-09-14

核心观点8月美国CPI同比增速小幅回落，主要是能源价格继续走低所致，同时加息对总需求的压制持续兑现，但回落幅度尚不及预期。在主要发达经济体经济逐步放缓的背景下，能源价格易降难升，但核心商品项增速略有上升，主因二手车按价格增速回升。值得关注的是核心服务项增速的后续走势，其中房租增速或将于2个月左右见顶回落。其他服务项走势还要关注劳动力市场的工资增速趋势。我们认为，本月75bp加息势在必行，未来只有当...

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能源持续走低8月能源项同比增速由32.9%回落至23.8%，环比由-4.6%下行至-5%，尽管能源回落幅度较大，但食品项呈上升趋势，能源对CPI的拖累作用被部分抵消。与能源项走势较为一致的是布伦特原油价格，8月较7月回落态势较为明显，而9月现价较8月也略有下行，短期能源项或将继续拉低通胀。3. 二手车有所上行8月CPI核心商品项同比和环比增速较上月均小幅上行，分别录得7.1%和0.5%。从主要分项来看，8月新车价格同比有所下行，录得10.1%，环比增长0.8%，较7月上行0.2个百分点。二手车价格同比因去年低基数效应有所上行，录得7.8%，环比为-0.1%，降幅较上月有所收窄。考虑到去年基数效应的影响，预计未来9月份二手车同比增速或将继续上行。4. 房租持续上行8月核心服务同比增速有所上行，录得6.1%。环比增速为0.6%，较7月上行0.2个百分点。从核心服务的主要分项来看，租金和业主等价租金均较上月有所走高，这与Zillow指数和标准普尔/CS房价指数的走势相一致。数据显示，Zillow指数和标准普尔/CS房价指数即将升至顶点并开始回落，指向房租可能即将见顶回落。而除住房和医疗服务外，其他项增速有所上行，未来仍需关注劳动力市场薪资增速。5. 通胀预期已然回落虽然通胀回落不及市场预期，但密歇根消费者数据显示，消费者对一年期通胀预期已经持续两个月回落，且8月通胀预期较7月大幅回落0.4个百分点。我们认为，对于通胀高企不必过于悲观，通胀回落速度可能先慢后快。6. 75bp加息势在必行在通胀数据公布前一周，美联储官员就已经密集释放强硬加息信号，美联储主席鲍威尔表示，抗通胀的努力将“不达目标不罢休”，为了防止通胀像上世纪70年代那样变得根深蒂固，美联储不会过早地放松政策。二把手布雷纳德同样表示，美联储的政策利率需要进一步提高，“一段时间内”可能需要维持限制性货币政策。多位地方联储主席也同样发声，支持强劲加息。我们认为，本月加息75bp势在必行，未来只有当“有力证据”表明通胀回落时，加息节奏才可能放缓，在中期选举前后，联储或先鹰后鸽。根据我们的预测，美国通胀或将于明年年中接近目标水平，货币政策可能届时会出现转向。风险提示：政策变动，经济恢复不及预期","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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