【券商聚焦】瑞信维持蒙牛乳业(02319)“跑赢大市”评级 料其下半年增长依然承压

瑞信发研报指，预计蒙牛乳业(02319)上半年营收同比增长3%，盈利同比下降8%。该股近期股价已较大程度反映其业绩的疲软。同时，由于液态奶销售疲软、超高温消毒(UHT)酸奶销售同比下滑、以及奶粉业务未见复苏迹象，该行认为下半年蒙牛的增长压力将大于同业企业伊利。利润率方面，公司或受贝拉米(Bellamy)及雅士利进一步减值损失的影响。

综上，该行下调公司22/23年盈利预测7%/4%，以反映一般与行政开支比率的上升，以及销售增长预期的下调。该行认为，只有公司短期销售增长改善、更新产品总类策略及对2025年“再创一个新蒙牛”目标有更清晰规划，公司估值才有望获得市场重估。该行将蒙牛目标价从48港元下调6%至45港元，维持“跑赢大市”评级。