招银国际发研报指，百威亚太(01876)今年上半年业绩符合预期，高端化缓解销量端压力：公司上半年实现营收34.5亿美元，同比跌0.7%，调整后EBITDA为1.4亿美元，同比跌33%，调整后净利润5.75亿美元，同比升10.6%，销量45.2万千升，同比跌1.4%。二季度，中国市场受防疫封控加码冲击相对较大，但5月起情况已经逐月改善，韩国及印度亦录得强劲表现，部分抵消中国市场的下滑。二季度公司整体仍实现营收18亿美元，经调整后EBITDA为5.7亿美元，同比仅跌5%/5.6%，降幅有限，体现公司经营韧性。
其中在中国市场方面，二季度受防疫加码、原材料价格上涨和经营去杠杆影响，调整后EBITDA同比下滑13.7%，销量同比下滑6.5%。管理层表示5月起经营逐渐改善，高端化势头仍强劲且2H预计持续。6月中国市场销量已恢复高单位数增长，高端及超高端产品销量在受新冠疫情管控措施影响范围以外的扩张地区已恢复双位数增长。该行认为下半年中国市场销量有望恢复低单位数同比增长、实现约2%单价同比提升，全年营收有望同比持平、调整后EBITDA利润率或小幅同比下滑至35%-36。
该行小幅下调2022全年营收和EBITDA预测3.3%/1%，维持买入评级，目标价28.4港元（前值28港元），基于2023年20倍（为3年均值）EV/EBITDA。
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