【券商聚焦】瑞信维持蒙牛(02319) “跑赢大市”评级 看好新品类带来的盈利前景

瑞信发研报指，预计蒙牛(02319)在2021-25年将实现10%/16%的销售/盈利复合年增长率，主因其新兴品类的增长快速、高端UHT牛奶的稳固地位以及OPM（营业利润率）的持续改善。自2020年以来，蒙牛持续受益于因疫情而加速增长的UHT 牛奶市场。尽管由于高基数对比，蒙牛今年的销售增长或呈现下滑，但公司仍是UHT 牛奶市场的领导者。

该行指出，相较于伊利更多元化的收入组合，将缓解蒙牛的同类竞争风险。该行将2022/23年盈利预测下调5%/5%，以反映疫情复苏后近期的疲软需求；目标价从58港元下调17%至48港元；维持“跑赢大市”评级。该行认为，包括蒙牛在内的下游乳制品生产商未来两年的盈利能见度和增长率将有所改善，因成本将下降且液态奶竞争趋缓。