中泰证券：高端化将推动啤酒行业未来5年均价保持4.7％的增速

金融界2022-06-30

【中泰食品饮料】范劲松：啤酒行业深度报告：长坡厚雪，啤酒高端化方兴未艾——啤酒高端化的量化分析核心观点：2017年开始我们发布多篇深度报告重点看好啤酒高端化，2018年以来高端化推动均价提升、利润释放的逻辑持续兑现，2021年行业高端化加速。在高端化趋势已经明确的当下，高端化的可持续性及定量分析显得尤为重要。我们按啤酒价格带进行划分，参考海外成熟市场及外资啤酒在中国的发展经验，量化分析中国啤酒行业...

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Margin、EBIT Margin普遍具备10个pct的提升空间。从吨酒EBIT看，5年升级后对比百威英博及强势区域仍有翻倍乃至2倍的增长空间。我们认为在5年升级后的中期维度下，啤酒板块市盈率中枢并不会出现显著下降。短期催化：疫后旺季迎修复，短期量价齐上升。2022年6月华东疫情迎来修复，回补性需求有望驱动旺季销量保持增长。同时高端现饮渠道逐步恢复，叠加消费升级+提价落地，推动啤酒价格上升。全国多个核心城市餐饮基本恢复至正常水平，叠加上海、北京等地管控逐步放开，餐饮修复有望超预期。同时进入6月全国温度快速上升且处于近十年6月的最高水平，进一步催化啤酒终端需求。投资建议：我国啤酒次高档发展初见端倪、高档发展寻求突破、超高档发展处于起步阶段，至少还将经历3轮升级。目前低档酒占据行业最大销量，5年内啤酒仍将保持结构快速提升。我们测算预计高端化将推动行业未来5年均价保持4.7%的增速，毛利率提升6.6个pct，净利率有望充分反映毛利率的提升。对比全球龙头百威英博，中国啤酒5年后仍具备进一步高端化的空间，预计可支撑较高的市盈率水平。短期随着疫情修复，天气转热，建议积极关注啤酒旺季量价齐升。重点看好青岛啤酒(行情600600)、华润啤酒、重庆啤酒。风险提示：全球疫情反复的风险；主要原材料价格波动的风险；市场竞争恶化带来超预期促销活动；信息滞后风险；行业数据测算偏差风险；第三方数据引用风险。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; 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