浑水能否再次做空瑞幸？

陆玖财经2022-06-13

即使排除疫情影响，一季度瑞幸全国门店月均营收需超过12万元，其盈利能力是否含有“水分”？经历了造假事件之后，“起死回生”的瑞幸，又在哀鸿遍野的一季度上演了逆势飘红，首次实现了单季度全面盈利。数据显示，一季度瑞幸咖啡实现营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。一季度，向来是传统咖啡茶饮行业的淡季，且上海、西安等城市在疫情中长时间“停摆”，全国布局的瑞幸亦表示3月份平均每天关闭约700家门店。...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2243045635?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3d12f820102df1859c1d25e4011ee104","is_english":false,"pubTime":"2022-06-13 11:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2243045635","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"浑水能否再次做空瑞幸？","media":"陆玖财经","content":"<div>\n<p>即使排除疫情影响，一季度瑞幸全国门店月均营收需超过12万元，其盈利能力是否含有“水分”？经历了造假事件之后，“起死回生”的瑞幸，又在哀鸿遍野的一季度上演了逆势飘红，首次实现了单季度全面盈利。数据显示，一季度瑞幸咖啡实现营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。一季度，向来是传统咖啡茶饮行业的淡季，且上海、西安等城市在疫情中长时间“停摆”，全国布局的瑞幸亦表示3月份平均每天关闭约700家门店。...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2022-06-13/doc-imizirau8127620.d.html?vt=4\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1598586301482","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浑水能否再次做空瑞幸？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n浑水能否再次做空瑞幸？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-06-13 11:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://tech.sina.cn/csj/2022-06-13/doc-imizirau8127620.d.html?vt=4><strong>陆玖财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>即使排除疫情影响，一季度瑞幸全国门店月均营收需超过12万元，其盈利能力是否含有“水分”？经历了造假事件之后，“起死回生”的瑞幸，又在哀鸿遍野的一季度上演了逆势飘红，首次实现了单季度全面盈利。数据显示，一季度瑞幸咖啡实现营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。一季度，向来是传统咖啡茶饮行业的淡季，且上海、西安等城市在疫情中长时间“停摆”，全国布局的瑞幸亦表示3月份平均每天关闭约700家门店。...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2022-06-13/doc-imizirau8127620.d.html?vt=4\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LKNCY","symbol_name":"瑞幸咖啡","start_time":0,"source_url":"http://tech.sina.cn/csj/2022-06-13/doc-imizirau8127620.d.html?vt=4","article_id":"2243045635","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/3d12f820102df1859c1d25e4011ee104"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2243045635","pubTimestamp":1655089208,"sourceInfo":{"source_id":"lsy1598586301482","name":"陆玖财经"},"weMediaInfo":null,"summary":"即使排除疫情影响，一季度瑞幸全国门店月均营收需超过12万元，其盈利能力是否含有“水分”？经历了造假事件之后，“起死回生”的瑞幸，又在哀鸿遍野的一季度上演了逆势飘红，首次实现了单季度全面盈利。数据显示，","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LKNCY":"瑞幸咖啡"},"translate_title":"Can Muddy Waters short Ruixing again?","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/d3e23de4856862581aa581e2b6841a2a","symbols_score_info":{"LKNCY":1},"content_text":"即使排除疫情影响，一季度瑞幸全国门店月均营收需超过12万元，其盈利能力是否含有“水分”？经历了造假事件之后，“起死回生”的瑞幸，又在哀鸿遍野的一季度上演了逆势飘红，首次实现了单季度全面盈利。数据显示，一季度瑞幸咖啡实现营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。一季度，向来是传统咖啡茶饮行业的淡季，且上海、西安等城市在疫情中长时间“停摆”，全国布局的瑞幸亦表示3月份平均每天关闭约700家门店。有过造假“黑历史”的瑞幸，也让部分业内人士怀疑这份财报的“含金量”，甚至有业内人士直言，假如浑水重来，能否二次做空瑞幸？不过，对于瑞幸来说，既然有底气在特殊时刻宣布盈利，大概率不会掺杂水分，毕竟其目前亟需修复资本信用值，重返资本市场来获得进一步发展的空间。如果瑞幸这份财报“含金量”颇足，那么，瑞幸究竟是如何实现逆流而上的？01瑞幸给资本市场端上“咖啡因”2020年4月，在做空机构浑水的精准狙击下，瑞幸自曝财务造假22亿元，使这家创下中国企业最快IPO记录的咖啡“独角兽”，最终从纳斯达克退市，并陷入一系列的处罚、索赔和核心管理层“大换血”。对于以资本起家的瑞幸来说，资本市场仍是其无法放弃的阵地。根据财新报道，瑞幸在2022年初已经开始启动各项合规程序，希望重回纳斯达克，颇有从哪里跌倒就从哪里爬起来的架势。有过黑历史和不良记录，瑞幸如何寻得再次刺激资本市场的良药？当然还是业绩。根据财报数据显示，一季度瑞幸实现营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。直营店收入同比增长66.2%，贡献约七成收入，同店销售额增长41.6%；加盟店收入同比增长239.3%，为5.49亿元，其中3.66亿元来自销售原材料给加盟商，0.66亿元为利润分成。此外，瑞幸门店数量的资本故事仍在继续——截至2022年3月31日，瑞幸门店总数达到6580家，包括4675家自营门店和1905家联营门店。对于一季度哀鸿遍野的大环境来说，瑞幸的这份成绩单不可谓不抢眼，甚至让人觉得有些梦幻。“如果按照6580家门店、24亿元的收入计算，且排除疫情闭店等影响，也就意味着每家门店一个季度要完成37万的营业收入，每个月都要达到12万的业绩。”一名业内人士初步估算后认为，一季度普遍为茶饮淡季，瑞幸的单店营收能力显得有些不太真实。不过，亦有业内人士表示，如果按照单月12万的业绩、瑞幸此前公布的15.2元的单价计算，也就是每个门店每天卖掉265杯饮品，在一些大城市还是能够达成目标的。不过三四线城市能否完成这个平均值，可能存在一定难度。“毕竟瑞幸目前亟需修复资本信用值，资本市场也会更谨慎的评估瑞幸的业绩，这时候作假的可能性比较小。”上述业内人士认为，近段时间瑞幸的营销可圈可点，不过最主要的还是在于，如何让爆款营销能持续化和常态化。02加盟店成为新“奶牛”瑞幸业绩的快速增长，除了自营门店的贡献外，加盟店已经成为新的利润增长点。“我们这个就是加盟店，目前开了有一年了，大概投资了小50万元。”在河南某地市加盟瑞幸的贾明（化名），一边制作咖啡饮品，一边告诉陆玖财经。贾明所开瑞幸的选址，在一大型商场负一层。这里聚集了蜜雪冰城、沪上阿姨大大小小近10家茶饮，其所挑选的位置相对较偏。贾明认为，瑞幸的品牌效应已经出来，几乎不用自己宣传，只需要做好产品就好。他直言看中瑞幸就是不需要加盟费，且只有在盈利的情况下才会抽佣这两个优势。他算了一笔账，加盟瑞幸最大的支出是购买机器和装修，购买原材料则是按需采购。“在抽佣方面是按照阶梯式收费，如果赚的少，有个固定的保底抽佣，如果赚得越多，瑞幸会相应增加抽佣比例。”贾明分析认为，这种加盟模式，目前可能也只有瑞幸能够跑的通。一方面，瑞幸通过线上APP统一收钱，就可以有效的监控每家店面的真实销售，公开透明的统计，避免了佣金方面的争议；另一方面，瑞幸能通过大数据预估原材料的使用情况，避免蜜雪冰城等加盟商为了节省钱，使用过期原料等隐患。此外，他表示一旦门店出现业绩下滑等情况，瑞幸也可以对周边潜在消费人群推送优惠券，完成营销。不过瑞幸和加盟商之间的抽成比例，贾明坦言并不管账，自己也说不太清楚。正是基于上述免加盟费的抽佣模式，加盟店正在成为瑞幸的另外一张王牌。财报显示，瑞幸拥有自营门店4675家，加盟门店1905家，新增的556家门店中超60%的来自加盟。值得注意的是，瑞幸在3.657亿元的加盟门店收入中，有6610万元来自抽佣收入。粗略估算，一季度瑞幸从每个加盟门店就会抽取3.5万元。据报道，瑞幸加盟门店店主表示瑞幸的抽成比例从10-40%不等，“毛利2万元之下不抽成，2-3万元部分抽取10%；3-4万元的部分抽取20%，4-8万元的部分抽取30%。”陆玖财经以此计算，瑞幸每个月要从加盟店抽佣1.2万元，每家加盟店的营业收入需要达到7万元。根据2021年第三季度显示瑞幸咖啡均价15.2元，那么就意味着每个加盟店每天要销售至少154杯。陆玖财经在端午假期的蹲点走访中，实地观察的两家加盟店基本销量在200杯以上。不过，在工作日，两家门店的销量有所下降。有意思的是，或许是吸取了浑水做空瑞幸时揭露其排号“跳单”的操作，瑞幸新的排号机制颇显神秘，其中某天的排单以600多的数字打头。“这个并不是我们今天销售了600多杯，这个号有些随机，具体机制是什么，我也不太清楚。”一名瑞幸咖啡店员私下告诉陆玖财经。对于这个疑问，陆玖财经咨询了瑞幸咖啡相关负责人，尚未得到回复。03瑞幸为何能“起死回生”？“瑞幸能够起死回生，离不开两个因素，一个是从始至终，瑞幸的产品质量没有出现问题；另外一个则是用门店规模和加盟模式，熬过了盈亏平衡点。”一名熟悉瑞幸的业内人士这样告诉陆玖财经。该业内人士认为，包括星巴克、蜜雪冰城等知名企业，都出现过质量问题，但瑞幸目前还没有“翻车”。其造假丑闻的影响力也局限在资本层面，对消费者来说并未有实质性伤害。另一方面，退出野蛮烧钱游戏的瑞幸，从高速扩张变为有针对性地扩张，有效控制住房租、人力、营销等成本支出，并严控开店标准、关闭经营不善的门店。瑞幸的财报也印证了这一趋势——2022年第一季度运营总费用23.89亿元、同比增长46.3%，占净收入的比例由去年同期128.7%降至当下的99.3%。此外，随着加盟店的扩张，瑞幸的盈利模型更倾向于供应链溢价和抽佣，并将门店成本转嫁给加盟商。“相较于瑞幸一二线重资产的开店模式，瑞幸的加盟店可能更符合市场化的运作。”一名熟悉瑞幸发展的业内人士告诉陆玖财经，此前瑞幸在开城时，为了好的点位不计成本，而员工为了开店任务，择址出价时也比较大方。在他看来，瑞幸加盟商也需要对自己的选址、租金等因素负责，其选择更加市场化，这样也就避免了无谓的浪费。正如加盟商所言，瑞幸此前花大力气建立的数字化销售方式，更符合建立抽佣商业模型和加盟商产品管理，这种无加盟费的方式，比其他茶饮更有优势，也让瑞幸的加盟商规模急剧扩张。就在6月6日，瑞幸官宣门店突破7000家，其中加盟商仍是增长主力。瑞幸大力拓展下沉市场，在初期迎合了“小镇青年”的猎奇心理，会迎来一波业绩增长。但陆玖财经在走访中发现，瑞幸咖啡的不少情侣买家中，多数为“瑞幸＋其他茶饮”的组合，这些消费者向陆玖财经坦言，均价20元左右的咖啡，还有一定消费压力，真的只能偶尔尝尝鲜。如何不断刺激消费者尝鲜的需求，就需要瑞幸不断地推陈出新，这十分考验瑞幸的产品力和研发力。当然，瑞幸似乎寻找到了舒适区，但竞争的压力并未减少。奈雪、喜茶等新茶饮，也在对瑞幸的地盘虎视眈眈。事实上，中国对纯粹的咖啡饮品，并未有太大的热情。“很长时间里，意大利没有星巴克，因为意式咖啡认为加糖、加奶的星巴克，就不应该属于咖啡序列。”从事咖啡行业的刘先生认为，星巴克在中国卖的最好的是“星冰乐”，瑞幸的咖啡大多有牛奶，可以说就是“奶咖”。奶茶和咖啡的界限本来就是混淆，喜茶等头部奶茶品牌卖咖啡也是顺势而为。不可否认，瑞幸咖啡用做奶茶的方式做咖啡，带动了国内咖啡品牌不断涌现。但脱离了资本加持的瑞幸，正在面临诸多友商的追赶。单单依靠自身力量，很可能面临掉队的危机，这也是瑞幸不断寻求再次上市的原因之一。首次实现单季度盈利的瑞幸，究竟能否摆脱此前造假的“阴影”，重拾资本信用，或许还需要几个漂亮的业绩报表。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.22.4","shortVersion":"4.22.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2243045635"}