【券商聚焦】交银削挚文集团(MOMO)目标价11%至8美元 维持“买入”评级

交银国际发研报指，挚文集团22年1季度收入为31亿元人民币（下同），同比/环比下降9%/14%。毛利率为42%，同比下降2个百分点，因分成比例提升。调整后净利润为3.99亿元，对比该行/市场预期的2.91亿/3.31亿元，调整后净利润率为13%，同比下降5个百分点/环比上升5个百分点。业绩亮点：1）陌陌核心：增值服务继续呈现韧性增长（同比增11%），部分抵消直播的下滑。新独立应用收入同比增140%，保持强劲。2）在疫情防控下，以及商业化回撤影响持续，探探的用户留存率下滑，收入同比降39%。不考虑人员费用，探探海外业务已实现盈利。2季度展望：交银预计1）陌陌收入同比下降13%，直播仍承压，主要因新规、宏观逆风和疫情管控，部分被增值服务增势（同比增8%）所抵消；2）探探收入同比下降38%，但增值服务下半年或恢复环比增长。考虑直播监管新规和消费意愿较弱，交银将2022年收入下调4%，小幅下调调整后净利润，目标价从9美元下调至8美元，对应7倍2022年市盈率。考虑增值服务维持韧性及新业务的潜力，维持买入评级。