凤凰网港股|招商证券(香港)发研报指，10-11月,国内需求弱势,叠加成本端价格坍塌,钢价整体走弱。需求方面,今年基建及房地产持续弱势,迟迟无法带动建筑相关需求。1-10月全国基建投资同比微增0.7%,且增速持续下滑；房地产市场在受到政策严控下,市场信心不足,1-10月新开工面积同比下滑7.7%,而购置土地面积同比下降11.0%,意味着房地产补库意愿低迷,将直接影响后续开工数据。秋季是传统的施工旺季,但建筑相关行业数据都显示出需求低迷：在9月和10月,挖掘机国内销量分别同比下降38%和47%,水泥产量分别同比下降13%和17%,螺纹钢表观消费量同比下降10%和25%；11月至今,螺纹钢表观消费量同比下降32%。成本端方面,煤炭价格的暴涨引发政策调控,目前煤炭价格已经历数轮下降,截至上周,焦炭价格较9月底已下滑约30%,而铁矿石价格受需求及预期影响,下半年持续下滑.螺纹钢价格较9月底下滑18%,但成本端的大幅下滑让吨钢利润有所扩大。钢铁行业减产延续。10月粗钢产量同比下降23.3%,1-10月累计粗钢产量同比下降0.7%,完成全年粗钢产量不增的目标。11月,年度限产要求及冬季限产导致粗钢产量同比仍然下降。在供需双弱的局面下,市场整体处于弱平衡,钢材库存走弱,但在历史同期中仍处于较高水平。钢价在经历了一轮下挫后,近期有企稳迹象,主要是由于市场预期地产政策可能出现适度宽松,前期对钢铁需求非常悲观的预期有所修复,建筑钢材成交量有所提振。钢铁行业的关注重点在9月到10月经历了一次转换,从限产限电的供给端转向基建和房地产不振的需求端,钢价也伴随这个过程由涨转跌。近期中国钢铁行业碳达峰实施方案将向社会公布,有望对行业供给产生长期约束,有利于稳定行业盈利；而需求端建议关注在宏观经济压力下,基建和房地产政策出现边际好转。
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