摘要
禾赛将于2026年08月18日美股盘前发布财报，市场普遍关注营收增长与毛利率延续改善的可持续性。
市场预测
市场一致预期显示，本季度公司营收预计为人民币8.69亿元，同比增长27.70%；息税前利润预计为人民币0.55亿元，同比增长1,550.24%；每股收益预计为人民币0.57元，同比增长39.59%。公司主营业务以产品为主，产品收入约人民币29.83亿元，占比98.53%；增长亮点集中在智能驾驶与机器人场景的前装量产落地。公司现阶段发展前景最大的业务聚焦于车载前装激光雷达，产品收入约人民币29.83亿元，受头部车厂上量带动呈现持续放量趋势。
上季度回顾
上季度公司营收为人民币6.81亿元，同比增长29.64%；毛利率为39.09%；归属于母公司股东的净利润为人民币0.18亿元，净利率为2.69%；调整后每股收益为人民币0.29元，同比增长383.33%。上季经营要点在于毛利率维持高位、收入结构稳定，费用控制与规模效应开始体现。分业务看，产品收入为人民币29.83亿元、服务收入为人民币0.45亿元，产品业务仍是核心收入来源并维持高占比。
本季度展望
车载前装量产节奏与定点项目推进
随着国内外整车厂新车型周期进入交付窗口，激光雷达在中高阶智能驾驶配置中的渗透度继续提升，这将推动公司来自车载前装的订单确认与出货爬坡。本季度营收同比预计增长至人民币8.69亿元，若交付节奏匹配整车厂新车上市节奏，产能利用率和成本摊薄将同步改善。公司在既有定点项目中继续扩大平台化、模块化方案覆盖面，有助于在招投标竞争中以更优的成本与交付周期争取份额，从而支撑毛利率与盈利能力的稳定性。考虑到上季度净利率为2.69%，若费用率保持稳定，本季度盈利弹性将更多取决于规模效应和良率的进一步提升。
成本结构优化与毛利率韧性
上季度毛利率为39.09%，处于业内相对较优水平，这一水平来自于BOM成本下降、产线自动化进展以及产品组合优化。本季度若高毛利的车载产品占比提升，同时关键元器件成本继续下行，毛利率有望保持韧性。与此同时，单车搭载量与平台通用化程度提升，使得制造和验证成本进一步摊薄；若验证和质保费用控制在合理区间，息税前利润有望改善至人民币0.55亿元附近。为了应对价格竞争，公司可能通过供应链绑定与自研核心部件来维持成本优势，这将对盈利质量形成支撑。
非车业务拓展与收入多元化
在机器人、安防与智慧交通等细分场景，激光雷达应用持续拓展，带来稳定的增量需求。公司在服务与解决方案侧虽占比不高，上季服务收入为人民币0.45亿元，但叠加软件与感知算法的打包交付，有利于提升客户粘性与生命周期价值。本季度若在重点城市与场景落地更多示范项目，预计对收入端形成边际贡献，并为后续规模化复制提供模板。从风险收益匹配角度看，非车业务对毛利率与现金流的友好度较高，能在一定程度上平滑车载需求的波动。
分析师观点
基于近期机构研报对禾赛盈利能力与订单能见度的解读，偏多观点占比较高。多家机构强调两点：其一，车载前装定点项目进入交付周期，带动公司营收增速维持高位，并形成规模效应；其二，成本优化与良率改善延续，毛利率具备韧性，叠加费用率控制，带动息税前利润与每股收益改善。部分分析指出，若本季度营收达到人民币8.69亿元并兑现息税前利润人民币0.55亿元附近的预期，结合上季度净利率2.69%的基数，利润弹性将优于收入增速。整体而言，看多阵营认为公司在车载前装渗透推进与成本结构优化双轮驱动下，季度业绩具备向上弹性。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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