CrowdStrike Holdings, Inc.将于2025年12月02日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入提速与利润率延续性，以及公司对全年与下季度指引的边际变化。
市场预测
市场一致预期本季度总收入为12.15亿美元左右，同比增速约23.65%；调整后每股收益为0.94美元，同比增速约16.57%；息税前利润为2.60亿美元，同比增速约53.99%。上个季度管理层对本季度的外部一致预期与公司长期订阅动能相匹配，订阅与专业服务业务仍为核心驱动。公司主营业务亮点在于以Falcon平台为中心的订阅费业务，提供端点、云与身份安全的模块化打包方案，粘性高、扩展快。公司发展前景最大的现有业务来自订阅费业务，上季度订阅费收入11.03亿美元，同比增长明显，成为整体增长的关键支柱。
上季度回顾
上季度公司实现营收11.69亿美元，同比增长21.28%；毛利率74.05%；归属母公司净利润为-7,767.50万美元，净利率为-6.64%；调整后每股收益为0.93美元，同比增长约-10.58%。上季度公司在经营效率上取得改善，EBIT 2.55亿美元，超出市场预期，推动整体利润结构优化。分业务来看，订阅费收入11.03亿美元，占比约94.35%；专业服务收入6,601万美元，订阅业务同比增长带动整体业绩韧性。
本季度展望
AI驱动的终端与身份安全一体化渗透
市场对AI原生安全的需求提升，使得Falcon平台的多模块打包率提高，带动单客年经常性收入提升。随着客户从单一端点防护向端点+云+身份联动转移，增购模块成为自然路径，预计有助于维持收入增速在20%+区间。 - 身份安全关联的攻击仍高发，平台化可视与响应能力拉动更高的订阅层级，公司在大型企业与中端市场的并行渗透有望扩大可服务市场规模。 - 在计费结构上，更多采用按终端/工作负载计费叠加增值模块的方式，有助于提高单位经济效益，若平台捆绑折扣控制得当，毛利率具备稳步提升空间。
云工作负载与数据安全的交叉销售
伴随企业云化进程深入，工作负载保护与云配置安全成为预算优先级较高的线条，公司以端点优势切入云侧，交叉销售效率相对更高。数据主权与合规驱动的数据安全与日志分析需求，使得数据层产品与威胁情报协同，形成平台内闭环，提升留存与追加购买率。若本季度宏观IT支出维持审慎，平台化集中采购将利好头部厂商的赢者通吃效应，订单结构向大额年合约倾斜，对可见性与现金流质量形成正向支撑。
运营杠杆与利润率的持续改善
上季度EBIT超预期，为本季度利润率延续改善奠定基础；若订阅新增与续费稳定，规模效应会摊薄销售与管理费用。 - 伴随服务交付效率提升与云基础设施单价优化，毛利率有望保持稳健，公司若维持对费用的纪律性投入，净利率路径具备向零上方靠拢的空间。 - 需要关注的是，若公司在平台整合、AI功能研发与渠道拓展上加大投入，短期或对利润率形成阶段性压力，但有望换取更高的生命周期价值。
分析师观点
近期多家机构的观点集中在“平台化带来的长坡厚雪”和“短期指引保守”之间的权衡，偏向看多更占上风。部分头部机构提到，随着端点、云工作负载与身份安全的一体化推进，公司赢单率与交叉销售率处于良性区间；另有机构强调，公司在过去几季指引口径偏谨慎，但实际交付与超预期记录增强了市场对持续提效的信心。投资银行分析师表示，“平台化安全正处在由点到面的转折期，CrowdStrike在企业级客户中具备清晰的替换动能与追加预算空间”，并认为在宏观预算趋于理性的大环境下，头部厂商份额提升更可持续。整体来看，看多观点占比较高，核心依据是平台整合优势、可见的交叉销售动力与利润率改善路径的延续性。
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