摘要
禾赛将于2026年05月19日盘前发布最新财报，本文基于近六个月公开信息与一致预期整理关键看点。
市场预测
市场当前一致预期显示，本季度禾赛收入约6.68亿元，同比增长25.59%；调整后每股收益约0.18元，同比增长241.29%；预计EBIT为-188.37万元，同比改善96.63%；公司层面未见明确披露本季度毛利率、净利润或净利率的量化指引，相关口径的一致预期亦未形成。
上季度收入结构显示，产品业务为主要驱动，单季实现29.83亿元，服务业务4,465.40万元；在交付持续爬坡与新品落地带动下，产品业务的规模与价格结构是本季度观察重点。
围绕已落地的量产项目与增量车型，现有“产品”板块被市场普遍视作增长弹性最大的业务，上季度实现29.83亿元，对应公司整体营收同比增长39.00%，延续放量节奏是本季度业绩上修的关键变量。
上季度回顾
上季度公司实现营收10.00亿元，同比增长39.00%；毛利率41.03%；归属于母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长4.20%；净利率15.31%；调整后每股收益1.11元，同比下降11.91%。
财务与业务层面，收入延续高增、利润保持正向增长，费用投放与新品导入对利润率有阶段性扰动，但产品结构优化与规模效应支撑了毛利率的韧性。
主营构成方面，产品业务单季29.83亿元，服务业务4,465.40万元；在整体营收同比增长39.00%的背景下，产品交付量提升与新增车型放量成为收入端的主要支撑。
本季度展望
量产项目推进与新品驱动
近期多项车型进展强化了本季度的订单与交付可见度。2026年04月27日，多方信息显示公司自研6D全彩激光雷达超感光芯片首次赋能量产商用车，叠加2026年03月25日ATX激光雷达获得一汽奔腾新一代车型定点，量产导入时间表在本季度内进一步清晰。随着smart精灵6号预售开启、奥迪E7X全球首秀与丰田铂智3X采用信息的相继出现，车型覆盖面扩大有望带来单车前装渗透的增量拉动。订单结构上，新增车型的放量与既有车型的持续供货叠加，收入端的季节性波动有望被更丰富的车型组合对冲。市场一致预期本季度收入6.68亿元、同比增长25.59%，反映了量产进度与出货节奏的阶段性共识；若核心车型验证顺利并持续交付，叠加新品的单价与功能配置升级，单车价值与出货规模的双因素有望共同支撑营收兑现。
成本结构与毛利率敏感因素
自研芯片与核心模块的投入为成本结构优化创造了空间，新品量产后规模效应将进一步摊薄固定成本，理论上有助于维持毛利率在40.00%以上的区间波动。与此同时，新车型爬坡阶段的学习成本与配套良率、供应链爬坡与备货安排，可能在短期对毛利率产生阶段性扰动。价格策略方面，围绕不同车型与客户的配置差异，产品结构升级有望对均价形成支撑，但若以配置换规模，则短期边际毛利可能承压。考虑到上季毛利率41.03%、净利率15.31%的基数，本季度毛利率的主要观察点在于：新品导入效率、核心器件自研替代与采购议价进展、以及出货节奏对产线稼动率的拉动。若导入顺利且稼动率提升快于预期，毛利率有望维持稳健；若新品占比快速上升而爬坡周期延长，短期毛利率可能出现轻微波动。
多元场景拓展与现金流质量
在车载之外，具身智能与机器人赛道的传感需求为公司带来稳定的新增量。2026年02月17日的公开信息显示，JT系列激光雷达累计交付已突破20万颗，多个机器人产品采用为非车载业务提供了较强的出货基础。非车载产品通常具备相对标准化的集成与交付节拍，有利于现金转换效率与应收结构的优化。本季度若非车载出货延续稳步增长，一方面将对营收形成可靠支撑，另一方面可能提升经营性现金流的稳定性，为持续投入自研芯片与新平台打下基础。需要关注的是，非车载业务的产品组合与定价策略不同于车载，产品组合的变化会带来毛利的结构性差异，若非车载占比提升且毛利结构优于均值，本季度整体毛利率存在上行弹性。
信息事件与估值波动点
信息层面，2026年04月27日盘前异动中公司股价一度上涨接近6.00%，与“6D全彩激光雷达赋能量产商用车”的消息相呼应，市场对新品商业化进展的敏感度较高。2026年04月16日，公司在另一地上市平台被纳入互联互通范围，有助于中长期的流动性改善与关注度提升，对跨市场定价形成辅助效应。本季度财报定于2026年05月19日盘前披露，若收入与新品落地节奏优于预期，同时费用投放节奏保持审慎，盈利端弹性将对估值产生积极影响；若新品爬坡低于预期或费用前置，则短期估值波动可能加大。以一致预期口径看，调整后每股收益预计0.18元、同比增长241.29%，叠加EBIT预计为-188.37万元且同比改善96.63%，若兑现，将强化市场对盈利能力边际改善的判断。
分析师观点
从近六个月的公开研报与机构解读看，正面观点占比更高，市场多聚焦于量产导入与产品迭代对收入兑现与盈利能力的拉动。开源证券在2026年04月29日发布的观点中提到“关注智驾产业链标的机会”，结合近期新品“6D全彩激光雷达”赋能量产商用车与多款车型定点的进展，构建了对业绩增长路径的积极判断：一是车型覆盖面扩大带来出货规模的提升，二是自研核心器件与平台化迭代有助于成本结构优化，三是多元场景拓展提升了订单与现金流的确定性。同一时间窗口，多家市场评论亦强调新品的性能优势与商用化时间表对收入增长的支撑，认为在既有车型持续供货叠加新增车型放量的背景下，本季度收入与盈利具备弹性。
相对谨慎的声音主要聚焦于估值与利润率。证券之星在2026年05月上旬的估值分析中指出，公司具备技术与成长潜力，但当前估值需要与盈利改善节奏相匹配，建议跟踪利润率与费用投放的平衡。从数据维度看，上季度毛利率41.03%、净利率15.31%，显示出利润端的韧性，但调整后每股收益同比下降11.91%提示费用与新品导入期对利润的短期扰动。因此，谨慎观点更关注本季度毛利率在新品爬坡期的表现与费用投放节奏是否收敛。
综合各方信息，偏多观点占据主导。一方面，多项车型定点与新品赋能量产商用车的消息在2026年04月至05月间集中出现，正向催化频率较高；另一方面，一致预期给出了收入同比增长25.59%、调整后每股收益同比增长241.29%的改善图景，即使EBIT口径仍为-188.37万元，但同比改善96.63%指向经营杠杆逐步释放。正面观点认为，只要新品导入效率与稼动率提升兑现，毛利率波动可控，利润端的弹性将在下半年更清晰地体现；谨慎观点提醒估值需与利润改善节奏匹配，但未形成主流结论。整体来看，机构多头观点更为集中，关注点聚焦于量产节奏、产品结构升级与费用边际变化对本季度利润弹性的决定作用。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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