分析师们为第二季度盈利设下了极高的门槛，但Piper Sandler认为美国企业仍然能够跨过这道坎。 标普500上涨0.38%，继第一季度利润增长近21%之后，第二季度盈利预计将同比增长约22%。第一季度，该指数11个行业中有6个实现了两位数增长，超过80%的公司业绩超出预期。Piper Sandler的数据显示，分析师目前预计标普500指数全年盈利将较2025年增长约24%，是市场长期年均增长率（7.5%）的三倍多。企业能否达到这一高标比以往更为关键，因为今年股市上涨主要由盈利驱动——即便标普500指数的远期市盈率有所收缩，指数本身仍被推至历史新高。
“盈利增长是今年市场表现的主要驱动力，”由首席投资策略师Michael Kantrowitz领导的Piper Sandler团队写道。
截至7月10日，标普500指数今年已累计上涨10.7%。Piper Sandler的分析师估计，盈利增长对该回报的贡献约为18.5个百分点，而市盈率收缩则拖累了近8个百分点。如果该指数的估值仅保持稳定，其涨幅本应接近20%。相比之下，中盘股和小盘股则同时享受了盈利增长和估值扩张的双重利好。
尽管预期已处于高位，Piper Sandler仍预计盈利强势将延续至2027年初。Kantrowitz及其团队在报告中指出了几个可能的驱动因素。
首先，分析师们正在上调而非下调其预测。盈利预期通常始于年初的乐观水平，随后逐月走低。但今年，对2026年的预期持续攀升，该机构表示，这种模式在历史上主要出现在经济从深度放缓或衰退中复苏的时期。
领先经济指标也表明盈利繁荣将持续。分析师指出，标普1500指数成分股中获得盈利上调的公司比例，历来与供应管理协会（ISM）制造业指数密切相关，而这两项指标近期均已拐头向上。
Piper Sandler认为这种改善仍有持续空间。该机构将ISM制造业新订单指数与美国10年期国债收益率两年变化的反向指标进行了比较，并将后者提前了18个月。如下图所示，这一利率信号指向2027年新订单将走强。制造业的持续复苏，反过来可能推动盈利上修趋势持续、利润增长面扩大。
企业自身也几乎没有采取任何行动来压低市场预期。负面业绩预告与正面业绩预告之比接近多年低点，无论是大公司还是小公司，都远低于长期平均水平。换句话说，相对较少的高管发出警告称华尔街的预期不切实际。虽然这并不能保证又一次普遍超预期的业绩潮，但它消除了财报季来临前最明显的警示信号之一。
此外，尽管科技板块仍是盈利增长的核心，但看涨逻辑并不仅仅依赖于大型科技股或AI。目前科技板块占标普500利润的比重已接近34%——无疑是一个超大的份额——但各行业的企业普遍都在改善。
标普1500指数成分股中，约有78%的公司今年实现了正盈利增长，远高于历史正常水平。即使剔除科技板块，标普500未来12个月的预期盈利增长仍接近多年高位。
在指数内部，能源和科技板块承载了第二季度最重的预期：分析师预计能源板块利润将同比增长一倍以上，而科技板块盈利预计将攀升61%。财报发布活动将在7月下旬密集展开，本季最繁忙的阶段预计在7月29日前后。
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