摘要
Agricultural Bank of China将于2026年08月28日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注净息差与零售业务动能变化。
市场预测
市场一致预期本季度公司营收为1,962.86亿元，同比增长12.15%；调整后每股收益为0.18元，同比下降5.26%；息税前利润为1,307.40亿元，同比增长7.95%。上季度管理层口径的前瞻未披露毛利率与净利率的具体预测值。公司当前的主营亮点在个人银行业务，收入为3,835.73亿元，体现零售客群与财富管理的稳定贡献。发展前景最大的现有业务仍在个人银行赛道，当前收入为3,835.73亿元，但需观察同比口径披露以验证增长质量。
上季度回顾
上季度公司实现营收2,063.45亿元，同比增长10.50%；归母净利润为751.85亿元，环比增长7.13%；净利率为56.69%；调整后每股收益为0.20元，同比增长5.26%。经营层面，公司继续夯实零售金融与资金业务协同，成本与风险计提保持稳健。按业务口径，个人银行业务收入为3,835.73亿元，需结合季节性与口径差异观察同比表现。
本季度展望
零售金融与财富管理
本季度零售条线仍是业绩韧性的关键来源，客户基础与AUM规模决定手续费与净息差的弹性。受益于居民理财风险偏好回暖与代销金融产品的丰富，相关手续费有望保持稳健，带动非息收入对冲资产收益率波动。若利率环境保持温和下行，存量负债再定价将逐步体现，有助于稳定净息差，同时通过精细化存款结构管理控制付息成本。结合公司庞大的县域与社区金融网络，零售贷款投放在按揭与消费信贷上具备结构优化空间，若信用成本保持可控，将增强利润的稳定性。
资产负债结构与净息差
资产端的贷款与投资配置将围绕风险调整后收益展开，预计对高等级固收资产与政金债保持适度配置以平衡收益与流动性。负债端，活期与低成本存款占比的提升仍是改善净息差的核心抓手，预计通过数字渠道与对公结算联动提升低息负债占比。若同业负债成本阶段性上行或市场利率波动，可能带来短期净息差扰动，公司将通过久期管理与套期保值对冲部分波动。整体看，本季度净息差变动对利润的边际影响仍大，其与贷款投放结构的协同将是观察重点。
对公业务与风险管理
对公条线在基建、新能源及供应链金融等领域具备客户基础，预计围绕产业链核心企业与优质城投主体开展授信与结算增量。存量风险方面，房地产与部分地方融资平台的资产质量仍需动态跟踪，通过拨备覆盖与分类精准管理控制不确定性。若宏观修复持续，企业现金流改善将降低新增不良形成率，进而释放拨备压力；反之，若行业景气分化加剧，公司将更多依靠零售与非息收入稳定利润曲线。风险加权资产的有效管理有助于保持资本充足率在合理区间，为后续信贷投放留出空间。
分析师观点
总体观点以中性占优。市场解读强调零售金融稳健与净息差弹性并存，但对对公风险与息差波动保持审慎。多家机构认为在营收与EBIT预计正增长的背景下，EPS短期承压主要受息差与信贷成本扰动影响；若手续费恢复超预期以及负债成本下行更为确定，利润弹性有望在下半年体现，对股价影响偏中性向上。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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