期权聚焦 | DRAM惊现近500万美元虚值Put买入，市场情绪显著偏空，押注中长期下行

Roundhill Memory ETF收报65.12美元，涨13.51%。

尽管股价大幅上涨，但期权市场却出现巨额看跌押注，两笔合计近500万美元的大单集中买入虚值看跌期权，市场情绪与股价表现显著背离。

期权指标分析

DRAM 当前隐含波动率（IV）为 104.91%，IV 百分位为 95.74%，处于明显偏高区间，说明当前期权隐含波动预期较强，整体定价偏贵；同时 IV/HV 比率为 1.07，表明隐含波动率相较历史波动率略有溢价。

Call/Put 成交量比：1.43

大单交易

一笔规模达272.85万美元的PUT买入，是当日最大的单腿大单，标的为2026-07-17到期的65.0 PUT。该笔交易在当前股价65.12附近对应虚值状态，体现出资金愿意为中长期下行风险支付权利金，属于较为直接的偏空方向押注。由于行权价紧贴现价，这类仓位既有捕捉后续股价转弱的投机意味，也反映出对未来一段时间回撤风险的明确防范意图，整体传递出较强的看空预期。

一笔规模达218.72万美元的PUT买入，同样集中于2026-07-17到期的65.0 PUT，为当日第二大单腿交易。该合约在现价附近仍属虚值，说明买方并非在深度保护区间做低成本对冲，而是选择围绕当前股价关键位置布局下行敞口，策略含义更偏向主动性看空。两笔大额买盘同时聚焦同一到期日与同一行权价，也进一步强化了市场对DRAM后续走弱方向的一致性押注意图。

整体情绪明显偏空，偏多合计91.50万美元，偏空合计975.02万美元，净差883.52万美元，方向判断为显著偏空。从大单特征看，最具代表性的资金全部集中在中长期65.0 PUT买入上，且均围绕现价附近行权价展开，说明主导资金并非温和试探，而是在用较大金额直接押注下行或提前布局风险保护。在偏空金额远超偏多金额的背景下，当前市场对DRAM的期权情绪呈现出较强的防御与看跌倾向。

策略参考

鉴于当前隐含波动率处于高位，对于希望收取时间价值的卖方而言，可选择行权价远低于当前股价（如60美元或更低）的深度虚值看跌期权，其被行权的概率相对较低；若不愿承担卖出裸看跌期权的无限风险，可考虑构建看跌期权价差策略，以锁定最大亏损。