摘要
A.O.史密斯将于2026年01月29日（美股盘前）发布最新季度财报，市场一致预期本季度收入与盈利边际承压，关注北美热水器需求与中国水处理恢复力道。
市场预测
市场对本季度的共识预测为：总收入预计为9.28亿美元，同比下降2.69%；毛利率、净利率暂无一致预测数据；调整后每股收益预计为0.84美元，同比下降5.79%；息税前利润预计为1.63亿美元，同比下降7.33%。公司上季度披露的主营业务结构显示，热水器及相关零件收入为6.05亿美元，占比81.44%；锅炉及相关零件收入为0.78亿美元，占比10.50%；水处理产品收入为0.60亿美元，占比8.06%。在当前结构下，市场普遍认为热水器核心业务韧性仍在，但下游新屋开工与改造节奏影响订单转化。发展前景最大的现有业务仍聚焦于家庭与商业水处理产品，收入为0.60亿美元，同比表现未披露，市场关注其在中国与北美的渠道渗透与产品迭代带来的潜在提升。
上季度回顾
A.O.史密斯上一季度总收入为9.43亿美元，同比增长4.42%，毛利率为38.67%，归属母公司净利润为1.32亿美元，净利率为14.01%，调整后每股收益为0.94美元，同比增长14.63%。公司在上一季度的关键看点是盈利能力维持较高水平，尽管成本环境仍有波动，经营效率与产品结构优化支撑了利润率表现。分业务来看，热水器及相关零件收入为6.05亿美元，占比81.44%；锅炉及相关零件收入为0.78亿美元，占比10.50%；水处理产品收入为0.60亿美元，占比8.06%，业务结构稳定，核心产品贡献保持主导地位。
本季度展望
北美热水器与商用供暖需求的节奏变化
北美住宅改造与新屋开工是热水器需求的重要前导指标，市场共识本季度收入与盈利端的轻微下行，反映出渠道去库存与订单节奏偏谨慎的现实。热水器作为公司最核心业务，历史上在更新替换周期中具备一定韧性，但在高利率环境下，非紧急替换和大型改造项目启动意愿偏弱，压制了高端机型与商用需求的结构性提升。公司此前通过产品组合和制造端效率提升来稳定毛利率，若本季度量端波动加大，毛利率可能受规模效应影响出现一定回落，市场将关注定价与促销策略对利润端的平衡。整体而言，北美板块的韧性与定价权将是决定本季度盈利弹性的关键，渠道反馈与订单能见度是盘前与电话会上的重点问题。
水处理产品的渠道渗透与中国市场复苏
水处理产品收入上季度为0.60亿美元，占总收入约8.06%，虽体量不大，但被视作潜在成长方向。中国与北美的水质改善需求、健康消费意识提升以及更长的滤芯更换周期，都为该业务带来复购与增购的可能。若中国渠道销售恢复、经销商去库存接近尾声，水处理在本季度有望对收入下滑起到一定对冲作用。同时，若公司继续推进中高端产品线的功能升级与品牌教育，单机价值与附件销售占比提升，有助于毛利率保持稳定。市场将关注本季度管理层对中国经销网络、线上线下融合策略以及售后服务体系的具体说明，以判断该业务的持续性与规模化路径。
盈利质量与费用控制对股价的影响
共识预计本季度EPS为0.84美元，同比下降5.79%，显示利润端承压的市场判断。费用率的控制、制造端的高效运营以及原材料价格走向，将直接决定盈利质量的变化。若公司能够通过精细化定价与更高附加值产品占比来对冲量端波动，净利率有望保持在健康区间；但若渠道促销加码或海外市场竞争加剧，短期利润率可能面临一定压力。市场也将关注公司是否更新资本回馈政策，包括回购与股息安排，因为在盈利短期承压的背景下，稳定的现金分配策略往往能缓冲股价波动。总体而言，本季度的核心变量仍是量价平衡与费用效率，若指引对后续季度改善提供明确路径，股价反应可能更为正面。
分析师观点
基于近期机构与分析师的公开观点，偏谨慎的声音占比较高，多数机构认为本季度收入与EPS可能小幅下行，核心业务受宏观与渠道因素扰动。机构普遍强调对热水器需求节奏与水处理恢复的观察期，认为估值支撑仍在但短期上行催化有限。多位分析师在预览中提到，“对2026年01月29日财报的关注点在于渠道去库存进度与中国业务恢复的可持续性”，并判断“若指引显示一季度后半段订单能见度改善，全年展望将更为清晰”。整体看多与看空观点对比中，谨慎看空的比例更高，主要理由集中在本季度量端波动与利润率承压的风险，市场等待更具体的改善信号与指引区间的明确化。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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