摘要
三花智控将于2026年04月29日（盘后）披露截至2026年03月31日的第一季度业绩，市场聚焦营收修复与盈利弹性。
市场预测
市场一致预期本季度公司营收为77.89亿元，同比增长6.75%，调整后每股收益为0.27元，同比增长15.42%，息税前利润预计11.22亿元，同比增长12.87%。
公司当前主营由制冷空调电器零部件与汽车零部件两大板块构成，其中制冷空调电器零部件业务实现收入185.85亿元，规模优势与品类扩张有望支撑稳定的费用与毛利表现。
公司发展前景最大的现有业务在汽车零部件，2025年全年该板块收入达124.27亿元，在整车热管理需求提升与产品渗透率扩张带动下，结合公司全年营收同比增长10.97%的背景，该板块预计维持高于公司整体的成长节奏。
上季度回顾
上一季度公司营收69.82亿元，同比下降5.44%；毛利率为30.50%；归属于母公司股东的净利润为8.21亿元，净利率为11.75%；调整后每股收益为0.19元，同比下降17.39%。
上季经营看点在于收入承压背景下费用与结构优化推动盈利韧性显现，息税前利润同比增长12.63%。
分业务看，制冷空调零部件与汽车零部件双轮驱动格局清晰，其中制冷空调电器零部件业务收入185.85亿元、汽车零部件业务收入124.27亿元，叠加公司全年营收同比增长10.97%，结构升级为盈利改善提供支撑。
本季度展望
空调冷链零部件的结构与毛利改善
在空调与冷链相关零部件领域，公司上一季度毛利率为30.50%，为本季度盈利提供稳定起点。市场对本季度营收的温和修复预期（同比+6.75%）意味着在内外需结构下，存货与备货节奏更趋理性，产品组合优化有望对毛利率起到一定托举作用。由于上一季度息税前利润实现同比两位数增长，结合规模效应与制造效率的延续释放，若收入端兑现温和修复，毛利率与经营杠杆的协同作用有望延续到本季度利润表。需要关注的是，若渠道去库与空调行业价格竞争趋缓，盈利质量的边际改善可能好于收入端的单纯回升，从而在净利端体现较好弹性。
汽车热管理平台的扩张动能
汽车零部件业务在公司内的体量达到124.27亿元，成为近年增长更快的板块。本月（2026年04月22日）公司旗下广东新能源汽车部件公司注册资本由10亿元增至13.50亿元，反映出公司对汽车热管理产能与平台化布局的持续投入，这类资本开支通常与未来一年至两年的订单与车型配套节奏相匹配。结合市场对公司本季度调整后每股收益同比增长15.42%的预测，若热管理相关项目按计划落地并逐步贡献规模，公司在订单切入与平台化供货的协同下，有望形成收入端相对稳定、毛利端受品类结构影响逐步优化的格局。与此同时，随着新能源车型的热管理系统复杂度提升，产品价值量提升为公司在该业务线的盈利能力提供上行空间，本季度若有更多车型定点或放量推进，仍可能在收入与利润弹性上带来超预期表现。
费用与盈利质量的延续校正
上一季度收入同比下行5.44%，但息税前利润同比增长12.63%，体现出费用控制与运营效率的阶段性成果。本季度若收入恢复至77.89亿元、息税前利润预计11.22亿元，费用率有望维持相对可控水平，单项费用结构的优化将继续放大经营杠杆效果。在调整后每股收益预计同比增长15.42%的框架下，经营端现金创造能力与利润表的匹配度将是投资者关注重点，若存货周转与应收账款周转继续改善，盈利质量的提升将更具可持续性。对估值而言，盈利端的稳步抬升与现金流的同步改善更容易获得机构投资者的认可，从而在估值区间上形成支撑。
外部资金动向与股价弹性
近期多次披露的增持动作与大宗交易活跃度提升，表明外部资金对公司基本面的关注度上行。部分长期资金机构在2026年04月上旬与中旬分别以约29.59港元至31.80港元的区间增持公司港股股份，增持后单一机构持股比例提升至两位数，这类中长期资金的配置往往基于对盈利中枢与自由现金流的中期判断。本季度若收入与EPS按预期修复，同时汽车热管理业务通过产能扩张与项目放量贡献中长期增量，外部资金有望在交易层面提供一定的流动性缓冲与情绪支撑。综合盈利弹性与资金布局的现实反馈，若公司在4月下旬披露的季度数据验证了盈利改善趋势，股价与估值的同步修复空间将受到市场重视。
分析师观点
根据近期机构跟踪统计，过去90天覆盖公司的13家机构中，买入评级10家、增持评级3家，看多观点占比100.00%，一致目标价均值为53.96元。看多阵营的核心逻辑集中在三点：一是基本面预期上，本季度营收预计同比增长6.75%、调整后每股收益预计同比增长15.42%，盈利弹性有望强于收入；二是结构层面，汽车零部件业务在收入体量已达124.27亿元的基础上，资本开支向新能源热管理链条倾斜，订单与平台化协同将增强未来两到三年的增长可见性；三是财务质量方面，上一季度在收入承压的情况下息税前利润仍实现12.63%的同比增长，显示费用与制造效率管理的成效，若本季度收入回暖，该趋势有望进一步强化。另有大型资管机构在2026年04月多次增持公司港股股份，持股比例显著提升，被市场解读为对公司中长期盈利与现金流的认可，亦为看多观点提供了侧面佐证。总体看，多数机构对公司本季度验证盈利修复、全年维持收入与利润稳步增长保持正面判断，对估值中枢的潜在回升保持期待。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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